宏觀：中國3月財新服務業PMI爲54.3，連續11個月位於擴張區間，並且結束此前三個月的下降趨勢。
供給及成本：盡管內蒙地區因雙控影響，產能上有所減少，但二季度或將有60萬噸左右的電解鋁新產能與部分復產產能的投放，新投產方面目前有廣西德保開始投產，該企業新投產產能爲13萬噸，預計5月中旬完成投產，當前新投產產能釋放或將緩慢，但供應持續向上，壓力不減。氧化鋁方面則利好因素並不明顯，市場看漲情緒有限。
需求：需求端，下遊加工企業開工率小幅提升，且隨着旺季的臨近，或將帶動開工率進一步擡升。
庫存：國內電解鋁社會庫存122.8萬噸，周度減少2.3萬噸，分地區看，上海、南海、鞏義及天津地區表現去庫，無錫小增。整體來看供需兩端均對近期去庫有所幫助。預計下周去庫持續，關注降庫幅度。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損357元/噸。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱未呈現發散，表明短期鋁價上漲動能不足；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：本周鋁價窄幅運行，各方面矛盾不突出，資金博弈成均衡之勢，整體重心小幅下移。然周四庫存小幅去庫，給到鋁價一定向上推動作用。站在目前的時點，我們維持鋁價中期向上的判斷不變，但是鋁價運行節奏恐難復制2月的單邊上行走勢。鋁價短期快速走高，下遊備貨意願被抑制，從而不利於鋁價在產業鏈順暢傳導。在拋儲政策帶來增量和碳中和政策下帶來的減量的博弈下，鋁價大概率走需求基本面推動去庫的邏輯。因此在無超預期因素爆出下，鋁價或將繼續保持窄幅區間震蕩。海外方面則需關注歐美疫苗接種及疫情控制狀況，同時關注美國3萬億基建項目進展可能帶來與市場預期的偏差。短期來看，鋁錠小幅去庫，但是去庫難加速，鋁價上行動能或將逐漸減弱。策略上，建議區間操作爲主，價格區間17300—17800。
策略：建議區間操作爲主，價格區間17300—17800。
2021年第15周南華期貨鋁周報：建議17300—17800區間操作爲主
