中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：供應幹擾以及旺季去庫情況。
我們的觀點：本周鋁錠錄得118.3萬噸，較上周四下降4.5萬噸，旺季剛需的啓動帶動去庫表現較好，甚至一定程度超出市場預期。消費層面，建築、電力領域的復蘇帶動明顯，同時交通、包裝、家電領域保持穩定訂單，不過需要注意的是因“缺芯”問題導致汽車企業減產的效應從本月起有波及到鋁材需求上，或影響國內需求復蘇程度。供應端，二季度新建、復產預期兼具，但短期受限電力建設，雲南地區新投或不及預期；在此前進口窗口開啓的影響下，本月進口量有較高預期。盡管如此，供需兩端結合來看，旺季去庫確定且量級有超預期之勢，不過近期受傳言擾動和海外復蘇較強影響價格快速拉漲，下遊接受度再次受到考驗，以及前期拋儲及高層對大宗商品價格的擔憂對價格形成的抑制仍未解除，建議謹慎觀望，當然，旺季看好鋁價的邏輯未變，回落後可再度買入。
投資策略：觀望。
風險提示：無
