宏觀：目前國內和海外的宏觀情況均向好。中國將碳達峯、碳中和納入生態文明建設整體布局，正在制定碳達峯行動計劃，廣泛深入開展碳達峯行動，支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先達峯。
供給及成本：預計5-6月電解鋁行業或將迎來集中投復產期；氧化鋁方面，供給端有少量復產消息以及新投產消息傳出，對氧化鋁價格有一定利空影響，然而本周氧化鋁價格因個別成交帶動，穩中有升。
需求：除汽車行業因“芯片”問題導致訂單量有所下滑外，目前地產和電線電纜、家電、包裝等領域的消費持續向好，且當前部分加工企業雖然因鋁價高，加工費低等原因開工率不佳，但整體來看，下遊加工企業訂單量充足，開工率持續好轉。疊加從海關總署發布的數據來看，3月未鍛軋鋁及鋁材出口爲44.3萬噸，環比提高，且在全球經濟復蘇預期向好的背景下，出口量或將繼續提高。
庫存：國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）114.0萬噸，周度降庫4.3萬噸。分地區看，無錫、南海貢獻主要降幅。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損393元/噸。
觀點：本周滬鋁主力2106合約周內摸高18420元/噸，繼續高位運行。宏觀面歐美經濟數據超預期，但印度等國家疫情的再次爆發爲全球經濟的復蘇速率增加不確定性。工信部發文強調嚴管嚴控電解鋁新增產能，重點省份電解鋁已退出產能設備拆除到位。在碳中和造成的減量預期下鋁價將繼續保持高位，但同時拋儲尚未落地不排除價格回調風險。鋁錠社會庫存周度降幅4.3噸，基本符合市場預期。站在目前的時點，我們維持鋁價中期向上的判斷不變，但是隨着鋁價快速走高，下遊備貨節奏恐被拉長且相對謹慎，從而不利於鋁價在產業鏈順暢傳導，因此預計4月國內電解鋁繼續維持小幅去庫態勢，但去庫速率或難以提升。同時5-6月電解鋁行業或將迎來集中投復產期。海外方面則持續關注疫苗接種及疫情控制情況。短期來看，去庫邏輯下整體重心向上，但在節奏上需保持謹慎，不排除有回調，謹慎者可待拋儲落地風險釋放後的買點。價格區間17800—18500。
策略：建議區間操作爲主，價格區間17800—18500。
2021年第17周南華期貨鋁周報
