中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：供應幹擾以及旺季去庫情況。
我們的觀點：周一鋁錠庫存微降，較上周四減少0.1至113.9萬噸，部分倉庫到貨增加而有一定累庫，同時價格不斷高漲對下遊需求抑制明顯。加工企業開工率整體維持穩定，汽車減產影響原生合金後續開工情況，而型材和板帶箔兩大主要板塊繼續維持較好開工，不過需要持續監測新增訂單情況。海外歐美地區premium再度上行，且LME0-3轉爲小幅back，海外需求維持較強復蘇。海關數據顯示，3月原鋁進口量爲8.8萬噸，同比、環比均顯著提高，但仍低於市場預期，預計4月進口量難超過這一水平。近期去庫表現表明旺季剛需不俗，供應雖有增量，但難改去庫的局面，下遊的新增訂單短期仍能維持，需要關注5月及以後的新增情況。此外供應方面的擔憂持續存在，價格具有較強支撐，同時近期受海外經濟強復蘇以及弱美元影響，鋁價再衝新高，宏觀和基本面共振局面兌現，價格偏強運行，但不建議追高，可逢回調買入。
投資策略：不可盲目追高，逢回調可買入。
風險提示：旺季需求不及預期，宏觀情緒拐頭，國儲拋鋁傳聞兌現。
