中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀情緒變化以及國內旺季需求持續性。
我們的觀點：節前在海外經濟復蘇強勁，宏觀樂觀情緒帶動下，鋁價不斷上行突破新高並站穩18000一線，倫鋁同樣表現強勁，盡管有一定程度的交倉，但表現堅挺。四月整體來看國內需求強勁，在如此高鋁價下旺季剛需帶動去庫表現不俗，建築和電力訂單復蘇以及家電、包裝、軌道交通等板塊持續良好的訂單情況是主要動力，不過汽車板塊因缺芯減產確實影響相關消費，目前反饋5月訂單情況仍可維持，旺季消費可持續。供應端內蒙減產二季度大概率持續，但在未有進一步幹擾下，新增和復產將使得供應再度呈現上升趨勢。整體來看，宏觀維持利於有色的良好環境，國內供需兩端表現雙旺，庫存則繼續表現去化，同時碳中和的背景持續提供強支撐，鋁價將維持震蕩偏強運行，建議逢低做多，但不可盲目追漲。
投資策略：不可盲目追高，逢回調可買入。
風險提示：旺季需求不及預期，宏觀情緒拐頭，國儲拋鋁傳聞兌現。
