中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀情緒變化以及國內旺季需求持續性。
我們的觀點：昨日滬鋁減倉回落，本輪上漲或告一段落，從現貨成交來看，價格回落後成交明顯好轉，旺季剛需仍在繼續。從基本面來看，國內剛需較強，除汽車板塊因缺芯減產導致需求有所下滑外，其他板塊訂單情況仍可在5月維持。出口方面，4月未鍛造鋁及鋁材出口量爲43.7萬噸，環比小幅下降，或受歐洲等地區對國內鋁材徵收反傾銷稅影響，考慮歐美復蘇強勁，premium不斷擡升，出口仍具改善空間。供應端，二季度內蒙減產維持，吉利百礦新建產能放量，疊加中瑞和恆康復產產能，供應維持向上態勢，此外近日進口窗口再度開啓，保稅區的庫存有望流入，進口貨源再度形成衝擊。
整體來看，宏觀維持利於有色的良好環境，國內供需兩端表現雙旺，庫存則繼續表現去化，同時碳中和的背景持續提供強支撐，鋁價將維持震蕩偏強運行，建議逢低做多，但不可盲目追漲。
投資策略：不可盲目追高，逢回調可買入。
風險提示：旺季需求不及預期，宏觀情緒拐頭，國儲拋鋁傳聞兌現。
