宏觀：國務院總理李克強在主持召開的國務院常務會議上強調，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。
供給及成本：5月復產產能將快速推進，但雲南地區新投產產能或將繼續延遲投產。5月產能釋放或將並未有預期的多。
成本方面，市場交投氛圍相對前期有所改善，下遊電解鋁企業及貿易商詢價較之前更爲積極，但對於實際成交仍舊保持謹慎態勢。本周氧化鋁市場價格整體小幅上漲。
需求：國內鋁下遊建築版塊開工率回升較好，行業需求緩慢擡升，拉動國內鋁型材及線纜方面的消費，汽車方面用鋁環比略有下滑，短期內難有好轉。高位鋁價整體對龍頭企業開工率抑制有限，但行業資金周轉壓力較大。
庫存：國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）106.1萬噸，周度降庫5.4萬噸，多地表現降庫，無錫、南海及鞏義地區貢獻主要降幅。上期所鋁庫存341097噸，周度增加3036噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤439元/噸。
觀點：周內滬鋁倫鋁均震蕩回調，宏觀面看，當前資金流動性充裕前景不如前期樂觀，先是海外美聯儲寬鬆政策立場維持不變，但4月美國PPI數據漲幅高於預期，市場對通脹收緊的擔憂情緒又起；同時國內方面，國常會釋放有效應對大宗商品價格上漲過快的信號後，多數大宗商品價格應聲下跌。對於當前鋁價走勢，市場中長期看漲心理依然較爲明顯，主要基於國內良好的基本面，但短期內謹慎心態隨着鋁價的持續攀升同樣表現顯著，尤其是在頂層持續警示情況下，政策層面的調控風險或成爲當前市場不確定性風險的重要因素之一。展望後市，在供應增量有限以及旺季邏輯仍在兌現的情況下鋁價將繼續保持高位。近期因鋁價上漲過快，下遊加工企業畏高情緒濃厚，市場流通量不佳，但以下遊訂單來看，當前訂單量充足，需求依舊向好，支撐鋁價，市場預計5月國內電解鋁維持小幅去庫態勢，但去庫速率或難以提升。同時，由於雲南地區新投產產能或將延遲投產，五六月電解鋁產能釋放或將並未有預期的多。短期來看，快速上漲行情後，不排除有回調，中期仍繼續看好鋁價，新單可逢低建倉。
策略：逢回調做多，謹慎看漲。價格區間19000—20000。
2021年第20周南華期貨鋁周報：基本面向好格局不改，高位震蕩
