中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀情緒變化以及國內旺季需求持續性。
我們的觀點：昨日雲南地區受電力供應緊張影響而導致鋁冶煉廠降低負荷的消息不斷傳播開來，鋁價受到明顯提振。周一庫存表現較好，較上周四下降2.7至103.4萬噸，此前一周出庫量也表現亮眼（高於19年同期水平）。加工行業開工率方面，建築型材的需求繼續帶動型材板塊開工率提高，地產板塊需求強勁，其他板塊除汽車相關外均保持穩定，國內旺季需求維持。供應端，廣西百礦德保、田林以及甘肅中瑞主要貢獻產能增量，同時進口窗口再度開啓，同時內蒙地區能耗控制較好，市場傳出二季度末部分停產產能或可復產，供應重回向上趨勢，但周末新聞報道近期受電力供應緊張影響，雲南地區要求電解鋁企業實施高峯錯峯措施，據悉現有部分產能已經受到影響，供應再生幹擾。近期國內需求表現仍強勁，尤其是絕對價格回落後，採購明顯積極，疊加電力問題導致的供應幹擾，基本面支撐較強。宏觀上雖然美國通脹數據走高引起市場一定擔憂，但二季度美聯儲政策轉向的概率不高，寬鬆局面維持。因此宏觀背景維持疊加基本面較強，鋁價仍將表現偏強。
投資策略：逢低買入。
風險提示：旺季需求不及預期，宏觀情緒拐頭。
