雲南限電或影響後期產量，暫觀望
供應：電解鋁廠利潤高企，生產動力足，但新投產能有限，總體產能接近天花板。據SMM，2021年4月中國電解鋁產量325.0萬噸，同比增長9.87%；2021年1-4月中國共生產電解鋁1293.6萬噸，累計同比增8.60%。進入5月，國內運行產能料將穩步擡升——百礦德保、田林等新投產能持續貢獻增量，同時甘肅中瑞已於月初復產、陝縣恆康計劃於5月下旬實現部分復產，但雲南受限電影響，用電量要求降低40%，影響產能90萬噸左右。
需求：下遊正逐步消化電解鋁庫存，庫存持續下降。據了解，下遊建築用型材有復蘇跡象，二季度爲消費旺季。
庫存：5月20日，中國電解鋁社會庫存102萬噸，周環比減少4.1萬噸；5月21日，LME鋁庫存約175萬噸，周環比減少1.3萬噸。
邏輯：電解鋁廠利潤高企，生產動力足，但新投產能有限，總體產能接近天花板，同時雲南受限電影響，用電量要求降低40%，影響產能90萬噸左右。下遊仍處於旺季，關注去庫持續性，主力關注18000支撐。
