中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內消費持續性。
我們的觀點：周一鋁錠庫存錄得99.1萬噸，較上周四下降2.9萬噸，去庫維持。加工環節方面，型材是拉動整體消費的主要動力，來自地產的訂單不斷回暖，包括傳統型材以及建築模板，同時線纜企業反饋接到國網和南網的訂單有明顯改善，其他板塊以穩爲主，國內旺季需求維持。供應層面，雲南地區電力部門對冶煉廠降負荷比例周中逐步提高，雖實際還未有如此大的減產，但若幹旱情況仍未好轉，影響仍有可能擴大，因此供應幹擾不斷。近期基本面仍保持強勁，供應幹擾不斷而需求維持較強，庫存不斷下降，盡管進口補充，但仍難以填補5-6國內缺口，基本面對價格支撐較強。但是，宏觀和政治因素給予大宗商品較大壓力，5月歐美制造業初值仍高，且美國就業情況改善，就美聯儲政策的博弈將加劇，國內對商品價格的嚴控短期也繼續影響情緒，因此鋁價或將處於寬幅震蕩，建議觀望，或在宏觀情緒過度打壓鋁價後可逢低短多。
投資策略：觀望或逢低短多。
風險提示：供應幹擾不及預期，宏觀及政治影響進一步惡化。
