宏觀：國務院總理李克強表示，今年以來，受主要是國際傳導等多重因素影響，部分大宗商品價格持續上漲。國家會想方設法做好大宗商品的保供穩價工作，合理引導市場預期。既要適當儲備、進行調控，又要打擊囤積居奇，以支持企業應對成本上升等經營困難，努力防止向居民消費價格傳導，避免影響人民羣衆生活。
供給及成本：近期限產消息頻出，本周內蒙地區再次傳出減產消息。內蒙古對一季度能耗雙控不達標省區約談，蒙西地區再出政策，此次受影響的主要是包頭市電解鋁企業，受影響年產能爲8.3萬噸左右。成本方面，本周氧化鋁市場詢價較多，氧化鋁價格整體表現向上，但下遊對當前價格接受程度一般，以觀望爲主，表現謹慎。
需求：本周鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周下滑0.6個百分點，主因是原生/再生鋁合金及鋁型材版塊開工率出現不同程度的下滑，其他版塊表現較爲平穩。建築型材部分企業受到限電的影響，開工率出現小幅回落，但建築及光伏工業型材未來短期需求整體向好。鋁線纜版塊得益於國網等方面的訂單集中交付，行業開工率增長，同時從目前國網招標的量及短期國內電力建設方面需求來看，國內鋁線纜消費還將有進一步的提升。
庫存：國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）96.2萬噸，周度降庫5.8萬噸。上期所鋁庫存329572噸，周度減少5556噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損175元/噸。
觀點：宏觀方面，短期美拜登基建計劃及美國初請失業金人數等數據偏好刺激市場利多情緒，基本金屬表現普漲；中期國內宏觀調控基調未變。鋁價將繼續博弈，震蕩偏強爲主。基本面上，一方面由於雲南限電升級，壓低雲南電解鋁廠用電負荷30%以上，預計持續至6月中旬，此次減產或影響產量在10-19萬噸之間，且停產產能最早也要於7月恢復；5月底消費旺季仍在兌現中，雖然建築型材部分企業受到限電的影響，開工率出現小幅回落，但建築及光伏工業型材未來短期需求整體向好。總體看，短期供應端擾動疊加旺季加持，去庫周期料延長，預計國內電解鋁社會庫存保持續降給予鋁價一定支撐。鋁價前期經歷一波快速上漲行情後已出現一定程度的回調，宏觀面的不確定風險或和基本面的良好格局陷入博弈，預計鋁價呈現寬幅震蕩，短期建議區間操作爲主，中期則對鋁價仍保持樂觀預期。
策略：逢低建倉，區間操作。價格區間18500—19500。
2021年第22周南華期貨鋁周報
