偏空震蕩，主力關注19300壓力，逢高試空
供應：電解鋁廠利潤高企，生產動力足，但新投產能有限，總體產能接近天花板。據SMM，2021年5月中國電解鋁產量331.5萬噸，同比增長7.95%；2021年1-5月中國共生產電解鋁1625.1萬噸，累計同比增長8.30%。5月份減產擾動頗多——雲南地區限電政策致省內86.5萬噸年化產能減產；內蒙古能耗“雙控”趨嚴，又有13萬噸年化產能減產；廣西百礦兩家新投啓動暫停待恢復。新增產能投放相對順利——陝縣恆康預計於7月初達產，甘肅中瑞於5月中旬左右達產。截至6月初，中國電解鋁運行產能3879萬噸，有效建成產能4360萬噸/年，全國電解鋁企業開工率89.0%。SMM調研5月鋁水佔比68.4%，環比增長1.1個百分點。進入6月，隨着雲南降水量大增，隨着豐水期的到來，限電影響或低於預期。
需求：據SMM，4月中國建築鋁型材開工率62.1%，同比下滑1.7個百分點，環比增長5.5個百分點，預計5月開工率60%；4月中國工業鋁型材開工率61.36%，環比上升3.3個百分點，同比上升5.3個百分點，預計5月開工率62%；4月中國鋁板帶箔開工率81.6%，同比增長8.7個百分點，環比下降0.4個百分點。下遊正逐步消化電解鋁庫存，庫存持續下降。隨着下遊進入旺淡交接季，關注去庫持續性。
邏輯：電解鋁廠利潤高企，生產動力足，但近期雲南降水量大增，隨着豐水期的到來，限電影響或低於預期。同時下遊進入旺淡交接季，預計鋁價偏空震蕩，關注19300壓力，逢高試空。
