中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內消費持續性
我們的觀點：昨日美元指數大漲，對有色整體形成抑制。本周鋁錠庫存錄得89萬噸，較上周下降2.9萬噸。從機構給出5月鋁材加工率均處於下滑狀態，高鋁價以及部分地區的生產幹擾具有一定影響，從具體板塊來看，地產方面短期訂單尚可，但隨着天氣轉熱存在下滑可能，線纜因此前訂單積壓過多，近期表現尚可，其他板塊短期亦較爲穩定，需求表現尚可。出口方面，5月未鍛造鋁及鋁材出口量爲43.9萬噸，環比基本持平，盡管海外需求改善，但內外比值高位仍抑制出口動力。供應端，雲南地區供應緊張情況緩解，到本月底將不再限制生產，但產能的完全恢復尚需時日，同時貴州華仁新材料被要求月底前減產10萬噸產能，供應擾動不斷。隨着上周鋅錠拋儲細節的落定，市場理解鋁錠拋儲方式也大體相似，即月度拋售一定數量至年底，這種方式較此前預期的集中幾次拋對鋁價短期的壓制還是小了一些，而且這種方式靈活性也更高，下半年的具體量級或跟鋁價表現相關。從對平衡表的影響來看，將縮小未來每個月供需缺口，平抑供需矛盾，因此對價格其實仍非絕對利好。近期宏觀及政策的幹擾頻繁，但無論政策還是拋儲短期難對價格有趨勢性指導，預計維持震蕩。
投資策略：觀望
風險提示：無
