鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水24.50 美元/噸，前一交易日爲貼水24.00美元/噸。根據SMM，上海成交集中14530~14550元/噸，對當月貼水60~50元/噸，持貨商穩定出貨，中間商先出貨後低價接貨保持穩定庫存，下遊企業按需採購，整體成交一般。
庫存方面，8月23日LME鋁錠庫存減少 0.25 萬噸至 110.00 萬噸，8月23日，國內鋁錠社會庫存合計164.8萬噸，較周四減少0.3萬噸。
觀點：滬鋁成本支撐顯著，鋁錠淡季庫存仍維持下滑，滬鋁隔夜震蕩上行。據機構調研，新疆地區鐵路車皮緊張，同期周內夜間發貨不暢，鋁錠及鋁棒流出受限，到貨量持續偏低，下遊加工企業價格逢低採購增加，此外，部分新增電解鋁產能增加了鋁母線和鋁水消費，暫時鋁錠產出受限，整體電解鋁消費地庫存繼續減少。部分氧化鋁出口FOB價格高達560美元/噸，氧化鋁出口價創出新高。環保整治礦石與日趨緊，朝陽市政府停止涉及1000萬噸/年氧化鋁項目，遼寧5市宣布氧化鋁項目停工停建消息，目前氧化鋁價上漲至3100高位，疊加此前《自備電廠整治方案》推出在即，氧化鋁和電力成本佔電解鋁總成本的70%，因此預計鋁的下跌空間有限，隨着供改預期逐漸走強，滬鋁仍有強勢上漲的想象空間。但需注意目前自備電廠是否會落實以及山東採暖季限產力度遭到部分業內人士質疑，如果落空則對鋁價造成很大的打擊。
策略：謹慎看漲，多頭持有。
風險點：庫存處於高位，下遊消費淡季。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 3.25 美元/噸，前一交易日平水期貨。根據SMM，上海0#鋅主流成交21300-21420元/噸，0#普通對1809合約報升水280-360元/噸，日內煉廠散單仍惜售不出，而長單回流市場，加之高升水，亦有部分下月票貨源入市流通，而進口窗口持續開啓，日內新到進口鋅補充市場，整體市場流通轉向寬鬆。下遊採興不振，實際消費稍顯疲弱，市場多出少接，整體成交略不及昨日。
庫存方面，8月23日LME鋅庫存減少0.08 萬噸至 24.86 萬噸，注銷倉單佔比上升至 15.17 %。根據我的有色，8月20日鋅錠庫存11.18 萬噸，較上周五減少0.88 萬噸。鍍鋅庫存 96.18 萬噸，較上周增加 0.26 萬噸。
觀點：滬鋅現貨維持堅挺，現貨升水維持堅挺，疊加市場對此前供給寬鬆預期出現一定修正，滬鋅維持偏強震蕩走勢。但後期預計隨着鋅礦的釋放，TC維持上行概率較大，冶煉廠開工難以長期維持低位，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，未來反彈空間料有限。中線看，供給端內外礦石加工費維持增長勢頭，海外鋅礦加工費近1個月左右增幅高達140%，高於去年同期水平，國內冶煉廠再度由虧損回升至盈虧平衡線附近。根據季節性規律，由於冬儲等因素，鋅冶煉企業開工率將在3季度達到全年峯值，隨着礦供給的釋放，預計鋅冶煉加工TC的擴大，鋅冶煉利潤恢復，開工率也將回升，後期鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升。進口鋅方面，內強外弱的基本面推升滬倫比，促使鋅錠進口窗口打開，從而增加國內鋅錠供給壓力。
策略：中性，空頭謹慎持有，短線建議關注跨市正套機會。
風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。
