鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水31.25 美元/噸，前一交易日爲貼水23. 50美元/噸。根據SMM，現貨市場，期鋁當月午前震蕩小幅上行。上海成交集中14690~14710元/噸，對當月貼水40~20元/噸，無錫成交集中中14690~14710元/噸，杭州成交集中14710~14720元/噸。持貨商出貨力度有所提升，中間商收貨力度略有下降，下遊企業按需採購，整體成交一般，主要集中於貿易商之間。午後華東成交14700~14710元/噸。
庫存方面， 9月4日LME鋁錠庫存減少 0.16 萬噸至 106.71 萬噸，9月3日，國內鋁錠社會庫存較周四減少0.9萬噸至164.5萬噸。
觀點：美元指數維持震蕩偏強走勢，9月5日美國或實施中國2000億商品關稅加徵，市場避險情緒再度升溫，有色金屬承壓下行。美國鋁業公司（AA.N）西澳大利亞業務部門工人罷工的投票將於周四結束，工會期待一場壓倒性的的“否決”投票，最終可能會延長這場爲期四周的罷工，海外市場供應風險仍存。國內市場成本端支撐顯著，鋁錠由於到貨偏弱，因此維持去庫趨勢。氧化鋁價上漲至3200高位，氧化鋁佔電解鋁總成本的40%以上，疊加陽極價格近期上漲幅度較大，9月魏橋預焙陽極採購價格上漲220元/噸，國內市場成本端支撐仍在加強，鋁價與成本倒掛，因此預計鋁的下跌空間有限。隨着供改預期逐漸走強，滬鋁仍有強勢上漲的想象空間。但需注意目前自備電廠是否會落實以及山東採暖季限產力度遭到部分業內人士質疑，如果落空則對鋁價造成很大打擊。
策略：中性，短期宏觀風險較大，建議前期多頭少量減倉觀望。
風險點：庫存處於高位，下遊旺季消費不旺。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 6.50 美元/噸，前一交易日升水4.75美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21800-21860元/噸，0#普通對1809合約報升水40-100元/噸；雙燕對9月報升水100-160元/噸，1#主流成交於21600-21700元/噸。日內煉廠惜售，進口流通偏寬鬆，市場以出貨爲主，早市慣性挺價，進入第二交易時段報價快速下調50-70元/噸左右，進口鋅貼水持續擴大，然市場多出少接，成交較昨日變化不大。
庫存方面，9月4日LME鋅庫存減少0.18 萬噸至 23.74 萬噸，注銷倉單佔比上升至 28.14 %。根據我的有色，9月3日鋅錠庫存12.24 萬噸，較上周五增加0.33 萬噸。鍍鋅庫存 94.39 萬噸，較上周增加 0.74 萬噸。
觀點：美元指數維持震蕩偏強走勢，9月5日美國或實施中國2000億商品關稅加徵，市場避險情緒再度升溫，有色金屬集體承壓下行。近期進口窗口打開，進口鋅錠持續流入國內，現貨市場偏寬鬆，國內鋅錠現貨升水小幅回落。根據新世紀公司今天發布了一份最新發展報告，稱第一批精礦預計將於9月份發貨。世紀鋅礦已步入正軌，預計將獲得4000萬美元的擴建資金。中線看，隨着鋅礦的釋放，TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升。加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，未來反彈空間料有限。
策略：單邊維持空頭配置。
風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。
