宏觀：國內方面，7月份，中國PMI指數爲50.4%，繼續位於臨界點以上，制造業擴張態勢有所放緩。海外方面，美聯儲7月利率決議：FOMC投票一致決定維持聯邦基金利率目標區間在0%-0.25%不變，維持超額準備金利率、貼現利率不變。
供給及成本：供應端，因夏季用電高峯期用電壓力加大，雲南地區限電降負範圍擴大，比例由25%提升至30%，廣西、貴州等地電解鋁企業或將再度限電，產量或將再度減少。成本方面，北方氧化鋁價格在短期緊平衡背景下，成本端支撐作用凸顯，氧化鋁廠及持貨商報價趨於堅挺，同時下遊剛需詢價的重心亦有擡升。
需求：本周鋁加工龍頭企業開工率較上周反彈2.6個百分點至69.1%，河南地區在水災過後龍頭板帶企業生產恢復相對較快，錄得顯著反彈，開工率增長環比超20個百分點，基本恢復至水災前的正常水平。
庫存：截至7月29日，SMM統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）75.8萬噸，周度去庫5.1萬噸，目前河南省隴海路段堵塞仍在逐漸疏通中，但發運效率依舊較低，對鞏義、無錫地區倉庫的到貨量產生抑制。海外方面，截至7月30日，LME鋁錠庫138.78萬噸，較上周減少3.57萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損412.04元/噸。
觀點：鋁價近期強勢運行主要系供應端擾動加劇。據百川盈孚統計，截至7月27日，2021年國內電解鋁減產規模達到178.8萬噸，其中河南汛情已導致當地約41萬噸產能減產，產能恢復尚需一定時間。而雲南地區依舊供電不足，前期減產產能未能恢復，復產時間仍舊推遲，據神火股份公告，近期當地電解鋁廠被要求從25%的限產擡至30%，產能進一步受限。
此外，貴州、廣西地區也加入了限電的行列，影響規模或達10萬噸。需求端，受淡季影響明顯，但存在一定韌性，隨着河南洪水退去，下遊加工企業開工率出現反彈。預計隨着運輸問題的逐漸解決以及國內疫情擴散造成的影響，去庫幅度將有所收窄，但近期恐無法出現庫存拐點，鋁價仍將受到支撐。對於供應的擔憂情緒也影響到了倫鋁價格，LME三個月鋁於上周五日內達到2018年4月以來最高價。宏觀方面，需要警惕拋儲力度的進一步加大，但在產能恢復不及需求增速的背景下，仍持樂觀態度，預計即使拋儲加量，也難以彌補供需缺口。此外，若美國經濟恢復不佳，且美指繼續回調，或進一步給予鋁價衝高動力。預計短期內，鋁價將維持震蕩偏強走勢，建議關注價格能否站穩2萬大關。
策略：短期看，價格區間在19700—20400，可繼續持有多單，但建議不宜過分追高。
2021年第31周南華期貨鋁周報
