2021 年 1-7 月，由於大國關系緊張和監管趨嚴帶來政策風險，金融市場風險偏好大幅下滑，以股市、債市及大宗商品爲代表的大類資產價格波動率顯著增加。在全球經濟復蘇結構性不同步的背景下，市場對於未來貨幣政策的分歧顯著加劇，海外流動性過剩而國內加大調控降溫推動有色市場外熱內冷滬倫比值進一步走弱。從商品市場來看，金融市場風險偏好的切換可能加劇全球稀缺資源的爭奪，尤其是國內外資源不均衡的相關品種的供應鏈的脆弱性可能推動避險性補庫，前期強勢堅挺的新能源新基建碳中和等熱點概念仍將維持堅挺。
從宏觀大環境來看，2021 年美聯儲爲首的歐美主要央行貨幣政策最寬鬆的時候可能已經過去，使得順周期資產尤其是大宗工業品的良好環境有所削弱，考慮到南美及南亞等地區疫情防控仍然嚴峻，且全球部分經濟體已因通脹壓力而開啓加息，需警惕實體經濟復蘇不及預期及貨幣政策轉向的”灰犀牛“帶來的利空影響擴散，市場風險偏好切換頻繁，資產價格尤其股市及大宗商品價格波動將進一步加劇。就宏觀政策大環境而言，隨着中美等主要經濟體不約而同加大新能源新基建等創新行業投入，疊加中國有色行業提出 2025 年提前實現碳拐點的目標，這使得與新能源新新基建及碳拐點碳中和概念高度相關的有色金屬板塊預計將呈現估值由傳統周期性重工業向高估值創新材料板塊靠攏，預計金融市場投資偏好對有色金屬等大宗商品板塊較有利。
展望後市，預計 8 月份有色價格仍以高位寬幅震蕩思路爲主，在不出現宏觀系統系風險的前提下，銅鋁爲首的有色金屬價格仍具有較強結構性支持，短期銅價上方受阻於 73000 元一線，若能突破將朝向 75000 元/噸附近，對鋁價則面對 20000 元/噸大箱體上沿阻力贊無力突破，短期聚焦銅鋁能否提前明確中長期趨勢向上突破的量能支持，建議相關產業強化生產利潤套保操作，普通機構和投機者可多看少動，注意控制倉位管控風險。
2021年第31周國信期貨鋁月報
