中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對冶煉幹擾。
我們的觀點：上周鋁錠庫存繼續下降，周度去庫2.6至73.2萬噸。周末供需兩端均傳出不利消息，其中供應端，廣西地區電網的限產要求或進一步擴大，而需求端，河南地區電力短缺對鄭州、洛陽等地的加工企業有所限制。當前供需兩端均受國內電力短缺所影響，尤其是供應端，西南地區因缺電而導致的限產範圍逐步擴大，原本預期8月改善的供應局面非但沒有好轉，反而進一步變差。需求端，除河南部分地區受電力影響外，由於國內疫情再度反撲導致的管控趨嚴，地區交通運輸效率下降，同時加工企業開工率略有下降。從基本面來看，供應端受到幹擾更大，且持續時間更長，供需缺口逐步擴大，有利於價格。但當前疫情的反撲可能會帶來宏觀情緒的變化，同時美國7月經濟數據的超預期表現使得政策博弈加劇，導致短期鋁價波動加劇，但高位運行的局面不改，可逢低做多。
投資策略：逢低做多。
風險提示：宏觀情緒迅速轉弱，電力幹擾不及預期。
