宏觀：國內方面，中國7月金融數據全面回落，分析稱反映7月國內經濟活動略有降溫。海外方面，美國7月通脹有所放緩。
美國勞工部數據顯示，美國7月CPI環比上漲0.5%，同比上漲5.4%，前值分別爲0.9%、5.4%。
供給及成本：供應端，廣西、雲南等地限電影響再度擴大，電解鋁廠被動減產，雲南地區部分鋁廠或將在原降負荷25%的基礎上擴大至30%，廣西地區預計減產產能爲近32萬噸左右，且投復產產能繼續推遲。成本方面，國產氧化鋁市場價格呈穩中有升的態勢，短期來看市場焦點主要體現在氧化鋁供給方面，市場擡價意願強烈。北方缺口逐漸體現，本周南北價差進一步拉大。
需求：本周鋁加工龍頭企業開工率較上周小幅下降0.6個百分點，主因限電影響的擴大，此外疫情對於運輸影響，高位的鋁價也在原料及訂單上有一定的影響。
庫存：截至8月12日，SMM統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）73.9萬噸，周度小增0.7萬噸，周內無錫及南海地區轉爲小累。截至8月13日，LME鋁錠庫存132.38萬噸，較上周減少2.92萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損112.8元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損263.76元/噸。
觀點：本周滬鋁主力合約繼續維持高位震蕩，倫鋁表現相對平穩。西南地區限電問題擴大，供應端擾動加劇，供需錯配仍是近期支撐滬鋁不斷上漲的主要邏輯。不過，周內前期因洪災帶來的運輸問題得到改善，後半周出現鋁錠集中到貨，去庫壓力有所增加。據SMM調研統計，截至8月12日，國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）73.9萬噸，周度小增0.7萬噸，周內無錫及南海地區轉爲小累，多頭情緒轉爲謹慎。此外，疫情也對部分地區的運輸造成了影響，建議持續關注國內疫情發展及管控措施。需求端看，隨着9月消費旺季越來越近，下遊各加工企業的開工率有望提升，鋁錠去庫壓力或將有所減小，因此預計累庫難以維持，短期內鋁錠庫存將依舊處於去庫周期。限電問題得到緩解前，鋁價或維持震蕩偏強趨勢不變。不過需警惕全球疫情升溫，美聯儲縮減購債規模提前，國內因鋁價上漲過快而拋儲加碼等宏觀方面的風險因素。
策略：短期看，鋁價預計在19800-20300之間震蕩，區間內建議高拋低吸，不宜過分追高。
2021年第33周南華期貨鋁周報
