中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對供需幹擾情況。
我們的觀點：昨日發改委公布上半年各省能耗控制，9省不降反升，其中半數以上爲電解鋁生產大省，因此誘發市場對未來供應幹擾的擔憂，鋁價衝破年內新高，但晚間美國經濟數據表現不佳，拖累市場表現。基本面端消費仍處於淡季，尤其受疫情、限電等因素影響，部分地區開工率仍受到影響，其中河南地區較爲嚴重，且從7月汽車產量情況來看，缺芯問題仍未見改善，海外再有車廠減產，出口方面，7月未鍛造鋁及鋁材出口量爲46.9萬噸，環比繼續改善，海外需求繼續拉動出口但比價以及海運費抑制仍在，後續改善較緩。供應的幹擾繼續擴大，內蒙地區因能耗控制問題再傳擴大減產，供應幹擾仍大。隨着時間進入8月下旬，消費旺季臨近開啓，鋁價大幅回落的可能性較小。另外從前兩批拋儲公告的時間來看，第三批拋儲節點臨近，關注拋儲量，但預計難對價格有抑制，鋁價將繼續保持強勢運行。
投資策略：逢低做多。
風險提示：宏觀情緒迅速轉弱，電力幹擾不及預期。
