宏觀：國內方面，財政部公布數據顯示，1-7月累計，全國一般公共預算收入137716億元，同比增長20%。印花稅2630億元，增長37%。海外方面，美聯儲7月會議紀要顯示，委員們認爲，美聯儲今年可能會達到縮減購債規模的門檻。
供給及成本：供應端，發改委例會結果表明全國節能形勢進一步嚴峻。自5月起截至目前，電解鋁行業共計減產136.5萬噸產能，在供電緊張的背景下，供應受限或將延續。成本方面，中國國產氧化鋁市場價格保持近期向上趨勢，價格重心再度上移。無論是市場剛需成交還是做市行爲均在一定程度上帶動氧化鋁市場價格窄幅上調。此外，疫情防控導致氧化鋁遠途運輸的周期被拉長。
需求：鋁價大幅上漲使得鋁加工產品成本繼續上升。鋁棒市場目前繼續延續前期低迷的行情，房地產數據不盡如人意，加工企業買興不高。鋁板受到汽車等行業利好帶動，加工費繼續上漲，市場交易情況好於鋁棒。受到電力建設帶動，電線電纜需求尚可。
庫存：截至8月19日，SMM統計國內電解鋁社會庫存74.1萬噸，周度小增0.2萬噸，其中鞏義地區貢獻主要增量，而無錫地區庫存續降，主因當地到貨偏少；南海地區庫存環比基本持穩。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損319.11元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損177.1元/噸。
觀點：本周滬鋁價格波動較大，周中摸高20575元/噸，後最低降至19660元/噸，振幅達915元/噸，多空博弈激烈。自限電問題產生以來，供應端擾動愈演愈烈，強勁基本面給予鋁價有力支撐，並助其不斷衝高。周二發改委8月例行新聞發布會強調遏制“兩高”和能耗“雙控”落實，再度增強減產擔憂，多頭情緒大受提振，成爲鋁價創下13年來新高的導火索。
然全球疫情持續惡化，後續公布的中美宏觀經濟指標均不如預期，加之美聯儲釋放偏鷹信號，市場氛圍急轉直下，避險情緒陡增，宏觀利空佔據上風，鋁價出現較大回落。目前來看，決定鋁價的主要邏輯正重回基本面供需關系，至本周收盤，滬鋁已重回兩萬以上。在8月限電難以解決，9月旺季將至,且庫存持續維持70萬噸左右低位的背景下，預計鋁價短期內依舊易漲難跌。不過當前宏觀消息紛雜，擴大了市場的不確定性，鋁價波動或有所擴大。而國內穩物價政策指引、海外美聯儲貨幣政策決議等均是近期需要關注的風險點。
策略：短期看，鋁價將在19500-20500之間寬幅震蕩，可高拋低吸；長期維持看漲觀點，建議逢低建倉。
2021年第34周南華期貨鋁周報
