鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水39.00 美元/噸，前一交易日爲貼水37.75美元/噸。根據SMM，上海成交集中14500~14510元/噸，對當月貼水20元/噸至平水，由於現貨貼水對期鋁期鋁幾無價差，倉單持續流入市場，中間商謹慎接貨，下遊企業保持穩定採購，整體成交維穩。
庫存方面， 9月12日LME鋁錠庫存減少 0.16 萬噸至 105.30 萬噸，9月10日，國內鋁錠社會庫存較周四減少1.4萬噸至161萬噸。
觀點：國內鋁價跳空下行，隔夜價格小幅回升。目前國內市場除了擔憂近自備電廠整治方案無法落地以及山東採暖季限產落空，另外今日市場傳言新一輪秋冬季污染治理行動方案或取消限產比例，如果擔憂及傳言被證實則對鋁市構成極大利空，疊加宏觀氣氛不佳，短期國內鋁價料維持弱勢。氧化鋁價上漲至3300高位，氧化鋁佔電解鋁總成本的40%以上，疊加9月魏橋預焙陽極採購價格上漲220元/噸，國內市場成本端支撐仍在加強，鋁價與成本倒掛，預計鋁的下跌空間亦有限。
策略：中性，預計維持區間偏弱震蕩，建議多頭減倉觀望。
風險點：政策落地情況不定。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水 9.75 美元/噸，前一交易日貼水2.50美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21250-21380元/噸，0#普通對1809合約報貼水30-升水20元/噸；鋅價低位煉廠惜售不出，早市市場交投氛圍尚可，報價稍顯紊亂，進入第二交易時段，因月差收窄至380-400元/噸左右，部分貿易商離市觀望，市場交投轉淡，報價維持對當月平水左右，下遊仍處觀望狀態，整體成交一般。
庫存方面，9月12日LME鋅庫存減少0.24 萬噸至 22.73 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 25.26 %。根據我的有色，9月10日鋅錠庫存11.62 萬噸，較上周五增加0.29 萬噸。鍍鋅庫存 95.33 萬噸，較上周增加 0.94 萬噸。
觀點：短期國內鋅庫存增幅仍較有限，逼倉風險仍存，疊加美指疲軟走勢，昨日內外鋅價大幅擡升，在低庫存結構下鋅價波動相對劇烈。供給端上周五鋅礦TC再度上行，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。進口鋅錠持續流入國內，國內鋅錠現貨升水逐漸回落。中線看，隨着鋅礦的釋放，TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：謹慎看空，空頭繼續持有。
風險點：庫存低位。
