鋁的洪荒之力按捺不住了
鋁
近期滬鋁主力合約價格大幅拉漲,兩個交易日累計漲幅超過5%,盤中最高觸及21530元/噸,再次刷新近十五年新高。此番大漲,主因在於衆多事件在短短幾天內集中爆發,基於中長期視角的預期快速得到兌現,吸引資金大量流入,日增倉幅度超過萬手。
一、能耗雙控“遍地開花”
本輪鋁價衝擊21000元/噸的導火索是新疆昌吉州發改委下發《關於嚴管嚴控電解鋁產能產量工作的提醒函》,文件要求,認定昌吉州電解鋁產能305萬噸,1-7月全州電解鋁產量共計185.11萬噸,涉及新疆其亞、新疆神火、新疆東方希望、新疆嘉潤、天龍礦業這5家企業。除了天龍礦業,其他4家企業都有一定程度的超產。按照合規要求,自8月份開始,全區5家企業月產量合計不得超過23.8萬噸,即理論上需要壓產19.4(305-23.8*5)萬噸。
廣西能效雙控緊隨其後,由於上半年能耗強度降低、能源消費總量控制目標均未完成,8月30日廣西工信部召開加強能耗雙控工作會議,要求電解鋁9月份產量不得超過2021年上半年平均月產量的80%,涉及8家電解鋁企業,目前在產產能約228萬噸。由於上半年的月平均產量約19.62萬噸,因而9月產量不得超過15.7萬噸,折合產能188萬噸,理論上需要減產40萬噸。三季度電解鋁的運行產能不僅沒有恢復,反而將向下降破3800萬噸,引發市場對供應擔憂。
數據來源:阿拉丁、天風期貨研究所
二、嚴禁實施優惠電價
8月26日,國家發展改革委印發《關於完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》(以下簡稱《通知》),要求完善階梯電價分檔和加價標準,嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價政策,加強加價電費收繳工作。
當前國內使用自備電生產電解鋁的比例大約爲63%,根據規定需要對電解鋁企業自備電廠自發自用電量收取相應的政府性基金及附加、系統備用費和政策性交叉補貼。早在2018年時,發改委就下發過《燃煤自備電廠規範建設和運行專項治理方案(徵求意見稿)》,各地政府具體措施不一,山東省、吉林省、四川省規定繳納政策性交叉補貼分別爲0.1016元/度、0.15元/度、0.15元/度,衆多省份對政府性基金也有所規定。隨着本次《通知》的下發,未來各省將有進一步的舉措,制定相應的費用明細,參考之前的繳納情況,預計自備電廠的成本將擡升0.1-0.2元/度。
雲南、貴州、青海等省份的鋁廠主要是以網電爲主,雲南的綠色水電鋁項目享受優惠電價,前五年內不超過0.3元/度。根據2021年雲鋁股份披露的綜合電價成本在0.37元/度,若嚴格執行取消優惠電價,未來電力成本至少漲至0.4元/度。因而電解鋁成本中樞將繼續擡升,高成本地區的單噸完全成本將逼近17000元。
三、拋儲低於市場預期
8月27日下午,國儲局宣布決定開始投放第三批國家儲備,其中銅3萬噸、鋁7萬噸、鋅5萬噸,於9月1日開始競拍。隨後,盤面上銅、鋁、鋅的反應截然不同,原因在於單次拋儲的量級相對於品種自身消費量影響不一,銅的拋儲量接近1天的消費量,鋁的甚至不及1天,而對於鋅來說,相當於4-5的消費量,因而鋁價快速走強。從這三次的拋儲情況來看,鋁累計拋出21萬噸,數量略低於市場預期,下遊按照流程提貨,大約2-4周時間就可提完,傳統淡季疊加拋儲,電解鋁仍然沒有出現明顯累庫。
展望後市,國家對“兩高”項目管控趨嚴的預期在加速兌現,供應端消息層出不窮,西南地區捉襟見肘,在電力成本擡升、能耗雙控不達標的情況下,不得不擱置新增產能投放,嚴重時期還要限產。北方地區電解鋁存量產能受到幹擾,青海、新疆已經露出端倪,採暖季即將到來,寧夏、陝西、甘肅、山西、河南等省份的情況同樣值得關注。全國電解鋁運行產能大概率將在3800萬噸附近運行,配合消費旺季到來,年底前庫存有望加速去化至新低水平。建議維持逢低做多思路。