低庫存低產量，鋁價表現強勢
1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩上升的走勢，滬鋁 2110 合約收於 21255 元，周上漲 365 元。
本周，滬鋁價格再創新高，走勢遠強於其他有色金屬。日線上呈現多頭排列，技術面表現強勢。
2.影響因素及分析
周四，全國氧化鋁市場平均價爲 2915 元/噸，從 8 月下旬開始，氧化鋁價格出現了一波反彈，短短數天，價格就上漲了大約 400 元/噸。本輪氧化鋁價格反彈，屬於補漲行情，因爲自去年新冠疫情爆發以來，氧化鋁價格始終處於低位，近期由於做市行爲以及貿易商積極入市，氧化鋁生產商挺價意願較爲強烈，但下遊電解鋁企業以執行長單爲主，對氧化鋁現貨的採購情緒並不十分高漲。
雖然近期電解鋁價格持續上漲，但由於原料價格短期內大幅反彈，以及動力煤價格持續上行，目前以盤面價格計算，生產 1 噸電解鋁的冶煉利潤依舊在 4000 元左右，在產量增速有限、產能上限基本確定、下遊需求較好的格局下，電解鋁冶煉利潤或將長期保持在高位。
上周上期所鋁庫存合計 24.9 萬噸，與上上周基本持平。截至 8 月 30 日，國內電解鋁社會庫存合計 75.3 萬噸，處於歷史偏低水平。從庫存的走勢來看，鋁庫存下滑的速度已經明顯放緩，但尚未顯示出任何反彈跡象。
8 月下旬，發改委發布通知指出，各地要嚴格執行國家電價政策，嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價、組織電解鋁企業電力市場專場交易等，已經實施和組織的應立即取消。目前，實施優惠電價的省份主要是雲南省。在招商文件中，雲南省承諾給予新增電解鋁指標 0.25 元/千瓦時的低電價，若取消補貼，電價將增加 0.05 元/千瓦時，以每噸電解鋁用電 13500 度電計算，冶煉成本大約增加 675 元，電解鋁冶煉利潤依舊豐厚。
爲全力做好電解鋁行業保供穩價工作，防範鋁價惡意炒作和非理性大幅上漲，中國有色金屬工業協會於 2021 年 8 月 30 日下午召開骨幹電解鋁企業視頻會。與會企業一致認爲鋁價維持在合理區間有利於行業行穩致遠，有利於全產業鏈協同發展，有利於國民經濟健康穩定。
3.結論及策略
因電解鋁產能天花板的限制，自身運行產能增速本就有限，目前，內蒙和雲南地區的限電影響正在減弱，但本周，新疆、青海和寧夏因政府要求而限產的概率在增加，整體而言，全國電解鋁產能未有明顯恢復，供應緊張問題依舊存在。筆者認爲：因宏觀面存在走弱預期，依舊不建議追高鋁價。但在對衝頭寸中，可以將鋁作爲多頭配置。（蔣一星）
