宏觀：國內方面，證監會表示，將以現有的新三板精選層爲基礎組建北京證券交易所。海外方面，美國8月季調後非農就業人口增23.5萬，創今年1月以來最小增幅，預期增75萬，前值由增94.3萬上修至增105.3萬。
供給及成本：供應端，預計前期內蒙以及西南地區減產產能難以恢復，且新疆地區或將有45萬噸產能受限，以及據目前的傳言來看，廣西地區需再度減產37萬噸左右。成本方面，國產氧化鋁市場價格延續前期上漲態勢繼續調漲，且漲幅較大。美國颶風致某氧化鋁廠停產，最終影響實際產量20萬噸，疊加不久前牙買加某廠因爆炸事故停產，預計氧化鋁進口量或有所減少。
需求：本周鋁加工龍頭企業開工率下滑0.2個百分點至68.9%，分行業看，周內國內鋁下遊加工企業除鋁線纜企業開工持穩小增外，其他版塊均有不同程度的下滑。鋁價高企，下遊新增訂單受抑制，疊加終端消費市場汽車產銷數據均表現不佳，旺季需求恢復存在一定不確定性。
庫存：截至9月3日，SMM統計國內電解鋁社會庫存74.9萬噸，周度降庫0.5萬噸，華東、華中地區貢獻主要降幅。LME庫存134.34萬噸，較上周增加36475噸，主因巴生庫存增加。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利123.76元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損197.36 元/噸。
觀點：近期供給端擾動不斷擴大，周一廣西再度傳出限電消息，雖未被證實，但市場多頭大受提振，滬鋁價格一度衝高至21550元/噸。隨後，有色協會發聲，呼籲投機者不要低估政府決心，同時否認供給過於緊張，一定程度爲市場過熱情緒降溫。
目前，供需矛盾仍是決定鋁價的關鍵。供給方面，在限電及能耗雙控政策等因素影響下，目前全國電解鋁產能已減產239.5萬噸產能，未明確減產73.6萬噸。前期減產產能復產遙遙無期，後續雙控政策趨嚴預期下，或有更多產能受到影響。需求方面，鋁價高企，對下遊新增訂單造成影響，龍頭加工企業開工率略微下滑。逐漸進入旺季，地產板塊表現平平，汽車產業因芯片問題恢復預期不佳，使得旺季需求恢復存在較大不確定性。目前，光伏和新能源汽車成未來需求主要增長點。從庫存上看，社庫處於小幅去庫狀態，一定程度反映供需錯配問題仍存，繼續給予鋁價支撐。成本方面，近期氧化鋁等原料價格均有上漲，成本中樞逐漸上移，不過電解鋁企當前利潤豐厚，主觀開工意願受成本擡升影響不大。宏觀方面，非農數據不及預期，9月宣布Taper預期減弱，利多大宗商品。綜合來看，預計鋁價短期內仍將維持震蕩走強節奏。
策略：預計鋁價短期將在21000-21700之間震蕩，短期操作可高拋低吸，長期操作建議前多單繼續持有，遇回調可逢低建倉。
2021年第36周南華期貨鋁周報
