1、幾內亞“政權變動”，作爲中國最大的鋁土礦進口來源國突發政變，政府結算邊境關閉，鋁價強勢拉漲。我們了解到目前幾內亞只是關閉了機場，礦山生產和出口沒停，暫時還沒有影響到鋁土礦的開採和運輸，國內在幾內亞投資的企業反饋的信息亦保持大體一致。目前是幾內亞雨季，出口量季節性下降，近期海運費高企。而對國內來說，鋁土礦庫存在3-6個月甚至更高，因此事件對於情緒上刺激比較大，對供應的實質性影響不大。幾內亞嚴重依賴出口鋁土礦來保障經濟，軍方亦督促礦業公司繼續運營，因此如果危機沒有進一步加重，幾內亞鋁土礦停擺的可能性不大，但是我們也會跟蹤後續事件的發展是否超預期。目前造成鋁市場價格屢創新高的原因還是在供給受限的主邏輯上，消息刺激鋁價大幅上行本身也暗示鋁市場供需矛盾突出。
2、根據CRU的測算，年迄今限電以及雙控目標的限產年化產能達160萬噸/年，如果包括雲南正在準備投產的新增產能，那麼總量達210萬噸/年。由此，業內不斷下調對2021年國內電解鋁產量預估。海外來看，也同樣存在減產的問題。相比較年初而言，供應縮減持續性增強，程度超過市場預期。供需矛盾的缺口擴大已經比較清晰的反映在庫存上，上周五SMM發布主流消費地電解鋁社會庫存延續下降態勢至74.9萬噸，無錫地區下降1萬噸。
3、利空的因素依然是來自於短期的消費表現，鋁棒加工費低迷，現貨買賣雙方觀望意願較強。
4、總結：當前鋁市場，國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。國內在庫存持續下降的態勢下，供需矛盾有進一步擴大的趨勢。海外供應縮減，消費維持強勁。我們繼續維持逢低買入的策略，本周滬鋁運行區間21000元/噸-22000元/噸。
