1、8月中美歐元區和日本等主要經濟體制造業增速延續下行趨勢，原材料價格上漲和勞動力緊缺制約了產出，推高了通脹，PMI回落，就業增長亦放緩。數據基本反應出我們之前報告中提到的中美歐經濟復蘇的節奏不同，以及物流不暢和勞動力短缺對於經濟增長的拖累。制造業增速雖然放緩，但是整體來講仍然處於擴張的區間，結合OECD領先指標來看，未來3-6個月經濟仍然具有較強的韌性。另一個宏觀方面的支撐因素是流動性收緊的風險後移。伴隨着疫情反復以及美國方面數據喜憂參半，超預期Taper的風險大幅降低。國內央行近期的表態是要加大信貸對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，增強信貸總量增長的穩定性。當前國內PPI環比回升顯著，CPI回落，預期年內國內貨幣環境整體趨向穩定。此外，鋁的金融屬性相對銅來說要低，因此在宏觀對商品影響偏中性的影響之下，資金在品種間的多配選擇更傾向於基本面矛盾突出的鋁。（中性）
2、青海、寧夏、新疆、陝西、廣西、雲南等區域在能耗雙控紅色預警下，區域電解鋁限產常態化和加劇化，雲南、廣西、新疆已對電解鋁企業採取具體限產措施，將導致以上區域在2021年剩餘時間內的電解鋁產量出現實質性下降，不排除其他區域也會採取類似的限產措施。截止8月底，根據CRU的測算，限產年化產能超160萬噸/年，如果包括雲南正在準備投產的新增產能，那麼總量超210萬噸/年。後續的情況，中短期上國內11月即將進入傳統的採暖季，大規模限電的情況在短暫的喘息以後很可能繼續維持，而明年2月北京冬季奧運會的舉行也有可能導致今年採暖季的限產提前或者加劇，尤其是內蒙、山西以及山東等地區。那麼，年內缺口產能彌補基本落空，而明年新增產能是否能投放仍然面臨較大的不確定性。（強利多）
3、 上周四SMM數據顯示2021年8月中國電解鋁產量322.5萬噸，同比增長1.13%，日均產量10.4萬噸，環比下降0.2萬噸。受到限產影響，預計9月產量將有明顯下降。（利多）
4、上周四公布的主流消費地電解鋁社會庫存小增0.2萬噸至75.1萬噸，無錫地區保持下降0.5萬噸，鞏義下降0.3萬噸，增量仍然在南海地區，當地進口較前期增多。短期庫存轉增反映了第三批拋儲的影響以及不斷上行的價格對消費的抑制。當前社庫仍然處於偏低位置，按照歷史趨勢來看，9-11月仍然處於季節性降庫的周期，且復產產能非常緩慢，累庫的持續性不強，風險是我們需要關注後期進口的流入對現貨市場供應的影響。（中性）
5、資金大幅流入鋁市，成交量和交易量上行，助推價格加速上漲。雖基本面維持強勢，但價格急漲，短期可能面臨一定的回調壓力。（中性）
6、 利空的因素依然是來自於短期的消費表現，SMM調研顯示由於資金壓力，8月加工企業開工率普遍下滑，尤其是中小企業。其中，鋁型材企業訂單減弱，開工率影響最爲顯著，環比下降5.02個百分點，同比下降8.73個百分點。佛山地區鋁棒加工費維持低迷，庫存續增，現貨買賣雙方觀望意願較強。（利空）
總結：當前鋁市場，國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。海外供應縮減，消費維持強勁，繼續看好鋁市場。但短期價格急漲，節奏上注意防範一定的回調壓力。滬鋁運行區間擡升至22800元/噸-23800元/噸。
