1、9月11日雲南省發改委發布《雲南省節能工作領導小組辦公室關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，要求持續做好鋁行業生產管控，確保企業9-12月月均產量不高於8月份產量。此前，雲南省限電復產緩慢，廣西、新疆已對電解鋁企業實行具體限產措施，這一舉措基本作證了我們對年內供應缺口無法彌補的判斷，青海、寧夏、內蒙等區域也可能會採取類似的限產措施。11月即將進入傳統的採暖季，今夏規模化限電的情況在很可能重現，明年2月北京冬季奧運會的舉行也有可能導致今年採暖季的限產提前，尤其是內蒙、山西以及山東等地區。後續限產還有擴大的可能，明年新增產能是否能投放仍然面臨較大的不確定性。（強利多）
2、周一公布的主流消費地電解鋁社會庫存增2萬噸至77.1萬噸，無錫地區結束下降態勢轉增1.1萬噸，鞏義和南海各增加0.5和0.4萬噸，無錫和南海地區進口較前期增多。短期庫存轉增可能是在途鋁錠到華東地區的入庫增加、進口鋁錠流入以及不斷上行的價格對消費的抑制。當前社庫仍然處於偏低位置，按照歷史趨勢來看，9-11月仍然處於季節性降庫的周期，且復產產能非常緩慢，累庫的持續性不強。（中性）
3、雖基本面維持強勢，但價格急漲，短期面臨回調壓力。（利空）
4、利空的因素依然是來自於短期的消費表現，SMM調研顯示由於資金壓力，8月加工企業開工率普遍下滑，尤其是中小企業。昨日早盤鋁價再創新高，現貨方面下遊畏高，跟漲不力，華東市場和華南市場成交一般，河南地區成交極差。鋁棒市場，佛山地區持貨商上調鋁棒加工費，但市場反應冷淡，成交較差。（利空）
5、總結：國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。海外供應縮減，消費維持強勁，因此繼續看好鋁市場。前期價格急漲，回調壓力顯現，但基本面強勢格局未改，回調幅度有限，運行參考區間22500-23500元/噸。
