1， 鋁價短期急漲突破23000元/噸以後，本周波動明顯加劇，周一突破新高，周二跌4.5%，滬鋁累計持倉從超63萬手回落至57萬手，回到加速上行前水平。雖基本面維持強勢，但是鋁價短期價格漲幅太大，有回調整理的需求。（利空）
2， 鋁價上行的核心驅動因素並沒有發生改變。9月11日雲南省發改委發布《雲南省節能工作領導小組辦公室關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，要求持續做好鋁行業生產管控，確保企業9-12月月均產量不高於8月份產量。此前，雲南省限電復產緩慢，廣西、新疆已對電解鋁企業實行具體限產措施，這一舉措基本作證了我們對年內供應缺口無法彌補的判斷，青海、寧夏、內蒙等區域也可能會採取類似的限產措施。11月即將進入傳統的採暖季，今夏規模化限電的情況在很可能重現，明年2月北京冬季奧運會的舉行也有可能導致今年採暖季的限產提前，尤其是內蒙、山西以及山東等地區。後續限產還有擴大的可能，明年新增產能是否能投放仍然面臨較大的不確定性。（強利多）
3， 周一公布的主流消費地電解鋁社會庫存增2萬噸至77.1萬噸，無錫地區結束下降態勢轉增1.1萬噸，鞏義和南海各增加0.5和0.4萬噸，無錫和南海地區進口較前期增多。短期庫存轉增是在途鋁錠到華東地區的入庫增加、進口鋁錠流入以及不斷上行的價格對消費的抑制。當前社庫仍然處於偏低位置，按照歷史趨勢來看，9-11月仍然處於季節性降庫的周期，且復產產能非常緩慢，累庫的持續性不強。（中性）
4， 昨日價格大幅回落，出貨商表現較爲積極，但是華東、華南地區現下遊仍然表現謹慎，成交一般。河南地區市場交投較弱。佛山地區鋁棒加工費報價有所上調，但成交不暢，最後交易時段報價被迫再次下調。若後期鋁價企穩，預計將對現貨交投有所拉動。（利空）
5， 總結：短期價格漲幅過大，價格上回調壓力已顯，但國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。海外供應縮減，消費維持強勁，因此鋁市場中期基本面向好的主要邏輯不變，後續降庫的主要趨勢不變，下方支撐較強。多單可暫時減持，等待再次買入的時機。參考波動區間21800元/噸-22800元/噸。
