1， 周四公布的主流消費地電解鋁社會庫存增加1.5萬噸至76.6萬噸，無錫、南海鞏義地區均有小幅增加。各庫出庫量自鋁價回調以來環比增加，短期庫存轉增是新疆地區和進口鋁錠流入。當前社庫仍然處於偏低位置，按照歷史趨勢來看，9-11月仍然處於季節性降庫的周期，限產導致的電解鋁產量已經實質性下降，累庫的持續性不強。（利空）
2， 鋁價上行的核心驅動因素並沒有發生改變，限產規模繼續推進。近日貴州省能源局發布關於印發2021年貴州省有序用電方案的通知，文件涉及貴州省4家氧化鋁廠，5家電解鋁廠（運行產能130萬噸/年）。此外，廣西地區限產的實際執行力度被強化。目前限產規模不斷推進，後續限產還有擴大的可能，明年新增產能是否能投放仍然面臨較大的不確定性，電解鋁供應缺口有望擴大。（強利多）
3， 鋁價回調以來，各地反饋現貨交投略有好轉。分地區看，華南地區主流成交22760-22780元/噸，有大戶均價收貨，下遊終端成交相對一般。華東地區成交在22700-22740元/噸，情緒有所緩和。河南地區成交延續回暖表現。佛山地區鋁棒加工費略有上調，但成交清淡，周四公布的鋁棒庫存小增0.33萬噸至14.88萬噸。鋁價高位震蕩，下遊觀望爲主，部分情緒已略有回暖，持續關注這是否是現貨支撐信號的表現（中性）
4， 鋁價累計持倉繼續回落至54萬手附近，滬鋁10-12升水擴大至80元/噸，倫鋁現貨對3月貼水維持在22美元/噸，進口利潤持穩，兩市價差結構有逐步企穩的跡象。（中性）
5， 總結：國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。海外供應縮減，消費維持強勁，因此鋁市場中期基本面向好的主要邏輯不變，後續降庫的主要趨勢不變。前期價格急漲，鋁價震蕩整理，但深跌可能性不大，隨着短多離場22000元/噸一線支撐強。臨近過節，價格仍然以偏強震蕩爲主，今日參考波動區間22000元/噸-23000元/噸。
