1， 昨日公布的美國經濟數據不佳，美國失業人數小幅走高，其中上周首申人數35.1萬人，美國Markit制造業、服務業、綜合PMI指數低於預期，歐元區綜合PMI創五個月新低。制造業增速延續下行趨勢，原材料價格上漲和勞動力緊缺制約了產出，推高了通脹，PMI回落，就業增長亦放緩。數據仍然顯示物流不暢和勞動力短缺對於經濟增長的拖累。其他方面，土耳其央行加息以外，海外部分經濟體已經逐步開啓加息步驟。這個時點，經濟增長見頂，數據多空交織，流動性風險雖無近憂但存遠慮，宏觀方面對於金屬的影響逐步趨空。（利空）
2， 限產行業和規模繼續升級，鋁行業供給端限電繼續推進，雲南地區電解鋁限產加劇，暫定減產方案爲再減10%的產能，新增產能投放亦遙遙無期。（利多）
3， 隨着限電限產遍地開花，地域向華東華南華北地區延伸，江蘇、廣東等地下遊企業開工受到的影響亦逐步加劇，浙江、安徽、湖南、天津亦有限電通知傳出。鋁價止跌回升以來，下遊備貨，現貨交投有所改善，但目前看來又要開始受到限電加劇的影響，觀望情緒升溫，華東華南河南三地鋁錠成交均較爲一般。在原料價格大幅上漲，下遊限產生產逐步發酵的情況下，佛山鋁棒市場調價亦受阻，整體交易情況不佳。疊加中秋假期，鋁棒庫存環比上周再增0.82萬噸至15.7萬噸。後期來看廣東限電趨嚴，鋁型材企業需求不佳，加工費易跌難漲。（利空）
4， 昨日SMM統計國內電解鋁社會庫存78.9萬噸，較上周三增加2.3萬噸，其中無錫和南海地區庫存各增加了1萬噸和1.1萬噸。鋁價持續高位抑制疊加下遊限產逐步推進，金九銀十消費旺季不旺被基本驗證，相比較我們之前的樂觀預估，電解鋁去庫趨勢亦面臨挑戰。但本周累庫亦有中秋假期的部分因素，持續關注累庫的持續性。（利空）
5， 總結：宏觀利空因素逐步強化，國內能耗雙控疊加限電限產對下遊影響逐步加大。社庫小幅累計，鋁市場整體基本面矛盾有所弱化。價格大幅急漲波動性亦明顯提升。但目前來看，整體上供給端的縮減仍然大於消費端，鋁市場供需矛盾趨勢暫不變，鋁價偏強震蕩。今日滬鋁運行區間擡升至22800元/噸-23800元/噸。
