1， 國家電網召開緊急電話會議表示全力守住民生用電底線，嚴控高耗能高污染行業用電，缺電引發的限產日益嚴峻。SMM統計的電解鋁供給端受雙控和限電限產影響產能超286萬噸。爲配合冬奧會召開，河鋼宣鋼高爐陸續全部停產，減產或涉及冬奧會近1000公裏範圍內工業企業。後續 不排除電解鋁行業亦受影響，今冬新增產能和復產產能投放幾乎不再可能。（利多）
2， 限電地域延伸，江蘇、廣東等地下遊企業開工受到的影響亦逐步加劇，企業開工率進一步走低。其中板帶箔需求較好，未有限電影響的板帶箔企業開工率持穩，限電所在區域的廣東、江蘇、廣西等多家中小企業被迫減產。而鋁型材企業因爲需求和訂單情況較差，以及廣東地區限電趨嚴整體下滑比較明顯，其他鋁箔、原生鋁合金、鋁線纜和再生鋁合金企業亦不同程度的受到限電影響。目前來看，供給端的縮減周期和總量大於消費端，下遊的生產靈活性大於冶煉企業，因此我們認爲鋁市場基本面矛盾雖然有所弱化，但是供需錯配的主邏輯仍然存在，持續關注下遊限產跟進狀況。（利空）
3， 本周國內電解鋁現貨庫存81.8萬噸，較上周四增加2.9萬噸。金九銀十消費旺季不旺被基本驗證，相比較我們之前的樂觀預估，電解鋁已經小幅累庫連續4周，疊加第四批拋儲近日啓動，去庫趨勢面臨挑戰。（利空）
4， 現貨交投改善步伐受到限電加劇的抑制，下遊觀望情緒升溫，昨日鋁錠現貨交投弱化，以往節前大幅備貨的情況難覓，尤其華南地區接貨了了，升水回落。鋁棒加工費報價上調，主要原因在於鋁棒中合金材料價格暴漲，實際的鋁棒加工費不斷回落，甚至跌到負值，因此成本攀升之下鋁棒加工費出廠價亦有上調壓力。（利空）
5， 隔夜滬鋁增倉反彈，但back結構仍然不強。倫鋁現貨對3月貼水維持在至19 美元/噸左右。兩市價差結構跟隨盤面價格波動，上行壓力顯現，但深跌可能性亦不大，支持鋁價高位震蕩爲主。（中性）
6， 總結：宏觀利空因素逐步強化，限產導致供需雙雙弱化，社庫持續累積，鋁市場基本面矛盾有一定的緩和。但目前來看，供給端的縮減仍然大於消費端，近期鋁價仍以偏強震蕩爲主，下方支撐強，波動區間22500-23500元/噸。
