維持觀望
上周五，上海市場電解鋁對滬鋁2110合約報貼水60-100元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2110合約報貼水210-250元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2110合約報貼水50-90元/噸。
進口礦量持續收窄，北方國產礦仍受限於環保等因素影響，且幾內亞政權變動給礦供應帶來隱患，冶煉廠限電限產的影響範圍不斷擴大，新擴建項目也被迫擱置，料電解鋁月度產量易減難增，但第四批拋儲貨源即將流入市場給予一定補充；消費方面，高企的鋁價和限電政策對下遊的抑制作用開始體現，9月中旬以來，電解鋁社會庫存累增，小長假前的備貨需求未體現，“金九”消費不及預期，市場對“銀十”的消費表現趨於謹慎。
上周，國內電解鋁社會庫存增加4.7萬噸。限電和原材料高價對下遊消費的影響開始通過累庫體現，但我們認爲消費的萎縮是階段性的，而供應端的扼制是長期性的，待消費歸位，鋁價重心有繼續上移的動力，近期重點關注限電政策對產業鏈生產的影響情況。
