1， 美國9月非農就業新增19.4萬，不及市場預期，但失業率4.8%，好於市場預期，勞動力參與率小幅下降。再一次印證在疫情反復的過程中，美國民衆缺少就業意願，勞動力市場改善較爲緩慢，整體而言，海外收緊貨幣的風險進一步緩和，短期利多有色板塊，但同時也需警惕經濟增速超預期弱化。（中性）
2， 根據新華社消息，中共中央、國務院印發《國家標準化發展綱要》，提出建立健全碳達峯、碳中和標準，抓緊修訂一批能耗限額、產品設備能效強制性國家標準，提升重點產品能耗限額要求。對於鋁行業來說，屬於有色金屬中能耗較大的品種，電解鋁運行產能天花板已經形成，供給受制於碳排放規則的長期利好趨勢不變。（利多）
3， SMM統計的電解鋁供給端受影響產能已達286萬噸。限電所在區域的廣東、江蘇、廣西等多家中小企業被迫減產。目前來看，供給端的縮減周期和總量大於消費端，下遊的生產靈活性大於冶煉企業，因此我們認爲鋁市場基本面矛盾雖然有所弱化，但是供需錯配的主邏輯仍然存。（利多）
4， 10月8日數據顯示國慶假期國內電解鋁現貨庫存86.2萬噸，增加4.7萬噸。金九銀十消費旺季不旺被基本驗證，相比較我們之前的樂觀預估，電解鋁已經持續累庫，疊加第四批拋儲近日啓動，去庫趨勢面臨挑戰。（利空）
5， 上周五華東地區鋁錠成交均價22620元/噸，升貼水逐步擡升，交投積極。華南地區下遊剛需補貨，整體成交一般。而河南地區下遊補貨意願較強。整體成交亦較爲活躍。交投改善反映國慶假期無大的風險出現，鋁市供給受限格局未改，現貨市場情緒有所升溫，改善幅度仍然受制於下遊限產步伐。（中性）
6， 滬鋁持倉回落至50萬手下方，back結構繼續弱化，資金參與度尚待回歸。倫鋁現貨對3月貼水維持在15-20美元/噸波動。兩市價差結構跟隨盤面價格波動，上行仍然存在壓力，但深跌可能性亦不大，支持鋁價高位震蕩爲主。（中性）
7， 總結：宏觀利空因素逐步強化，但流動性尚切充裕，限產導致供需雙雙弱化，社庫持續累積，鋁市場基本面矛盾有一定的緩和。目前來看，供給端的縮減仍然大於消費端，短期鋁價仍以偏強震蕩爲主，下方支撐強，波動區間22500-23500元/噸。
