行情邏輯：供需雙弱，供給端存在硬性缺口，需求端電力有望優先緩解，關注需求端恢復情況。
煤電方面，全球能源供應緊張，國內大幅增加供應，到能否彌補缺口仍需觀察庫存持續累積情況，目前庫存開始增加，供應端偏向於樂觀，電荒有望緩解。但是短期內預計上半年因能耗雙控減產的電解鋁廠仍然維持停產狀態。氧化鋁方面，成本驅動爲主，疊加海外減產造成的外盤氧化鋁成交價格大漲，後期氧化鋁也有概率因缺煤焙燒而減產。電解鋁方面，假期雲南文山、廣西等地減產政策被落實，文山地區減產至50%，全國運行產能進一步減少，但是伴隨煤電緩解，後期減產力度預計減弱，但復產暫時困難，後期如果需求端率先恢復，會面臨供給短缺的壓力。海外方面，氧化鋁FOB價格大漲，鋁冶煉端暫時平穩，但是由於海外能源同樣短缺，也存在因缺電導致減產的情況，所以供給端的“故事”在煤電沒有緩解前，仍然存在可炒作性，價格仍然需要供需雙方進行博弈，但在當前大環境下，價格仍然易漲難跌，以逢低做多爲主。
現在的核心是兩個方面，煤電領域能否實現有效緩解，以及終端需求恢復情況；預測：在22000-24500做區間震蕩
風險點：限電政策解除，庫存加速積累（利空）；需求端限電恢復，繼續去庫，供給端維持減產（利多）
2021年第41周銀河期貨鋁周報
