今年以來受能耗雙控、缺電、缺煤及自然災害影響而減產的電解鋁年化產能已經逼近300萬噸，受影響總產能規模約爲高峯時運行產能的7.5%；另一方面，目前上遊減產周期並未完全體現，若未來新增減產兌現，供給偏緊格局仍將延續。供應端收縮的憂慮仍在持續發酵，十月份青海和寧夏限產，國務院不設限高耗能行業交易電價，電價上升預期升溫，氧化鋁價格也出現持續大漲，電解鋁成本擡升壓力較大。而需求端受到高鋁價抑制，江蘇和廣東等地鋁材限電加劇需求回落。總之，即使弱需求和宏觀轉向下鋁價承壓，但供應端受限預期下，鋁價下方仍受到較強支撐。
投資策略：預計四季度運行區間在22000-24000之間，短期觀望或區間操作，中長期建議逢低買入。
