1, 國內方面,李克強主持召開國家能源委員會會議,指出要科學有序的推進雙碳目標,要結合近期應對電力、煤炭供需矛盾的情況,深入測算論證,糾正有的地方“一刀切”限電限產,確保北方羣衆溫暖安全過冬、保障產業鏈供應鏈穩定和經濟持續平穩發展。此前,中共中央、國務院印發《國家標準化發展綱要》,提出建立健全碳達峯、碳中和標準,提升重點產品能耗限額要求。鋁行業屬於有色金屬中能耗較大的品種,國內電解鋁運行產能天花板已經形成,供給受制於碳排放規則的長期利好趨勢不變。SMM統計的國內電解鋁供給端受影響產能已達286萬噸,近期青海寧夏出臺相關限產政策,限產區域和範圍有望繼續擴大。海外方面,能源危機加劇,國際油價持續上漲,電解鋁生產企業成本大幅擡升,對價格亦產生上行壓力。總體而言,供給端的縮減周期和總量大於消費端,下遊的生產靈活性大於冶煉企業,鋁市場基本面矛盾雖然有所弱化,但是供需錯配的主邏輯不變,疊加能源危機下的成本端不斷上行,對鋁價仍然是強利多的因素。
2, 10月11日國內電解鋁現貨庫存86.4萬噸,比節前增加4.9萬噸。金九銀十消費旺季不旺被基本驗證,疊加第四批拋儲近日啓動,持續的累庫限制鋁價展開流暢的上行。
3, 滬鋁持倉升至50萬手上方,但back結構不強。倫鋁現貨對3月貼水維持在15-20美元/噸波動。兩市價差結構跟隨盤面價格波動,支持鋁價高位震蕩爲主。
4, 總結和建議:宏觀利空因素逐步強化,但流動性尚切充裕,限產導致供需雙雙弱化,社庫持續累積,鋁市場基本面矛盾有一定的緩和。但供給端的縮減仍然大於消費端,短期鋁價仍以偏強震蕩爲主,下方支撐強,波動區間擡升至23000-24000元/噸。