需求端遲遲未見好轉海外能源短缺助推LME鋁價
【昨夜復盤】
期貨：夜盤滬鋁高開低走，受海外能源短缺及其他有色影響，外盤明顯表現強勢，國內受制於需求弱而表現不佳。昨夜滬鋁指數持倉增2205手至50.8萬手，整體漲幅0.87%。滬鋁指數漲205元/噸，收於23685元/噸，收盤進口利潤（連三）虧376元/噸。
現貨：昨日現貨成交較差，華東終端需求較弱，貿易環節大戶收貨一般，由於最近集中到貨，進口錠也集中到，現貨流動性泛濫，現貨對當月貼水維持約-60左右，臨近交割，貼水有望繼續收窄。
【重要資訊】
1、【SMM鋁下遊周度調研：部分地區加工企業限電緩解鋁加工開工小幅擡升】SMM2021年10月14日訊：本周龍頭下遊加工企業開工率增加3.4個百分點至64.2%。主因江浙滬、廣東地區部分下遊企業限電限產力度在節後有所緩解。從產業來看，開工回復主要集中於訂單相對較好的板帶箔企業，其次在於部分型材企業，其他版塊或受限電、訂單問題開工較節前仍無增長；
2、【美貿易代表辦公室擬排除549種中國進口商品類別的關稅】據媒體報道，近日，美國貿易代表辦公室表示，正在就恢復針對中國進口產品的定向關稅排除程序的計劃徵求公衆意見，特別是是否恢復此前擴大的549種進口產品類別的關稅排除。美國貿易代表辦公室表示，將在10月12日至12月1日期間聽取公衆意見，以確定是否將包括工業零部件、恆溫器、醫療用品、自行車和紡織品在內的一系列產品排除在外；
【交易策略】
單邊：供需雙弱，供應端不斷落實減產，開工產能降至3770萬噸以下，需求端開工受限電、成本高等因素短期下滑，供給端存在硬性缺口，目前電力有所緩解，但是需求端恢復較差，導致近期鋁價受海外帶動爲主，所以後續重點關注需求端的恢復情況以及海外能源不足減產風險。煤電方面，邊際不斷改善，但是由於保供與市場煤供應量分配結構緣故，價格持續大漲，但是整體供應端偏向於樂觀，電荒有望緩解。氧化鋁方面，成本驅動爲主，國產礦石供應緊張，焙燒成本大幅擡升，疊加海內外減產，氧化鋁成交價格連續大漲。電解鋁方面，各地減產政策被落實，全國運行產能進一步減少，供給端存在硬性缺口，但是隨着“一刀切”被糾正，按百分比減產改爲分等級應急減產，後期減產力度預計減弱，但復產暫時困難，預計供給端大規模復產最早在2022年一季度，後期如果需求端率先恢復，會面臨供給短缺的壓力。海外方面，由於海外能源同樣短缺，也存在因缺電導致減產的情況，所以供給端的“故事”在煤電沒有緩解前，仍然存在可炒作性，價格仍然需要供需雙方進行博弈，但在當前大環境下，價格區間震蕩爲主，日內區間操作的大思路，可以關注2個機會，一個是因爲外盤上漲帶動的夜盤高開低走，一個是隔夜高開的概率，現在行情上有點類似18年俄鋁事件時候的走勢，外強內弱，跳躍式上行，高開低走的樣子，但也要小心需求持續不及預期導致庫存持續累積。
套利：現貨流動性目前因爲需求較弱而保持寬鬆，價格巨幅波動導致期現價差波動較大，但是目前仍然對當月貼水，可繼續擇機期現正套做基差收斂，亦可關注內外盤套利的機會，目前外強內弱，先做正套（做空進口利潤），等國內需求恢復後，反手做內外盤反套（做多進口利潤）。
期權：預計期貨價格仍將大級別震蕩，供需矛盾較爲激烈，目前整個市場處於多頭的氛圍下，優先賣出看跌更合適一些(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
