Q4重回累庫
供應:SMM數據顯示,2021年9月(30天)中國電解鋁產量311.1萬噸,同比下降0.10%,爲21個月以來首次;日均產量10.37 萬噸,環比下降0.03萬噸。2021年前三季度中國共生產電解鋁2908.3萬噸,累計同比增6.01%。9月下旬,內蒙古、雲南及廣西地區電解鋁運行產能受缺電及雙控影響再降,同時兆豐、鑫恆及恆康等復產產能貢獻少量增量。
庫存:本周五地社會庫存上漲1.95萬噸。高鋁價抑制消費,能耗雙控開始對下遊消費產生不利影響。 進出口:8月進口數據公布,鋁錠進口10萬噸,這使得8月的表觀消費同比轉負。預計9月的鋁錠進口量在15萬噸附近。
需求:根據我們預計的9月表觀需求仍爲負,這與我們前期對於旺季需求大幅回升的判斷相偏離。雖然高鋁價對於需求確實有抑制作用,但我們認爲能耗雙控對下遊開始產生影響更大。考慮到Q4國內能耗問題仍難以解決,我們大幅調整了Q4的需求情況,從4.5%下調至1.5%,這有可能使得Q4重回累庫。