中長期矛盾:碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾:能耗雙控對上下遊影響 。
我們的觀點:本周國內電解鋁社會庫存92.8萬噸,較上周四累庫4.1萬噸,無錫、鞏義地區貢獻主要增量,主因當地到貨量增加。昨日國家發改委發文研究依法對煤炭價格實行幹預措施,要求煤炭企業做好保供穩價工作,有色金屬普遍回落。進入採暖季北方地區限電限產趨嚴,由於煉廠多集中於北方地區,供應端存繼續下降預期,同時海外能源危機發酵引發市場對於全球電解鋁供應短缺的擔憂,與國內供應短缺的格局形成共振;消費端,近期廣東、江浙滬地區下遊加工企業限電政策有所放鬆,但由於目前成本的上漲導致部分加工企業上調加工費,對下遊訂單有一定抑制作用,鋁的高價向終端完全傳導仍需一定時間,但進入四季度採暖季,雖然國內煤炭供給可通過政策調控,但海外能源緊張未看到緩解預期,預計鋁價將維持高位震蕩。
投資策略:獲利多頭可逐步離場。
風險提示:消費不及預期。