向上驅動轉弱，鋁價大幅回調
周四午後金屬全線下跌，夜盤滬鋁更是領跌主力。基本面看，國內社庫自9月以來持續累庫，本周SMM社會庫存更是周累7萬噸至95.7萬噸，在供給端受限的情況下，持續的累庫反映了較差的需求。下遊加工企業行業開工率受高鋁價影響下移，終端需求旺季乏力。而從成本端看，氧化鋁價格從9月初的3000元不到漲至了目前4100多元/噸；由於電解鋁行業自備電佔比超60%，各地紛紛取消對電解鋁企的優惠電價，甚至對於高耗能產業網電價格的浮動不受20%的限制，因此耗電成本在動力煤的拉動下也出現了較大的漲幅，電解鋁的完全成本更是突破了2萬元。而近期動力煤價格在政策調控下趨於理性，前期收益較多的電解鋁所受的成本端支撐驟然減弱，同時市場恐慌情緒蔓延，終端消費走弱，市場的交易邏輯或向需求端轉換。從消息面看，近期貴州再度傳出限產消息，約19.3萬噸產能受限，折合月產量約1.6萬噸，當地電價也將自0.2元/度上調至0.6-0.7元/噸。江西地區高耗能產業受到限制，涉及鋁合金錠約54.2萬噸年化產能減產，河南地區鋁板帶企業再度受到限電影響，開工率出現明顯下調。綜合來看，鋁價近期波動劇烈，市場情緒有所轉向，鋁價底部支撐仍在，但上升動力趨弱，策略上由偏多思路轉爲觀望。
