1、上周發改委發文表示將依法對煤價實行幹預措施，推出八大舉措促進煤、電、油、氣、運重點企業保供穩價。國資委黨委召開擴大會議，對中央企業進一步做好今冬明春能源電力保供工作進行再部署再安排。煤炭企業要優化產能布局，推動具備增產潛力的煤礦盡快釋放產能，已核準且建成的露天煤礦要加快投產達產，積極保障發電供熱和羣衆用煤需求。煤炭政策轉向，相關產品價格大幅下挫，拖累電解鋁市場亦大幅回調，抹去近兩月漲幅。（利空）
2、新華社北京10月24日電中共中央國務院關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作意見指出，堅決遏制高耗能高排放項目盲目發展，新建、擴建鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等高耗能高排放項目嚴格落實產能等量或者減量置換。因此，4季度煤炭緊張的格局有所緩解，但整體供應以優先保障民用電以及低能耗企業爲主，對於被劃分爲高能耗行業的鋁來說，目前已經受限的產能恢復不樂觀，新增產能的投放仍然面對非常大的不確定性，鋁行業供應緊張格局不變。如果後期由於煤炭緊缺導致的限電緩和， 下遊的恢復和靈活性也應優先於供給端。因此鋁價供需缺口擴大的趨勢暫未有發生改變。（利多）
3、河南鄭州市啓動《2021年迎峯度冬輪停輪休方案》內Ⅲ級輪停輪休方案，64戶雙高企業用戶全部停產，其他2118戶企業採取“開三停四”進行輪停輪休。在64家企業中，包括3家鋁加工企業合計年產能160萬噸，冶煉廠25萬噸年產能。此外，貴州地區再亦傳限電，根據相關機構的測算總計關停190臺電解槽。我們測算年迄今受到限產的影響產能量繼續上升至360萬噸以上，鋁市場供應面限產擾動仍然還在繼續。（利多）
4、河南地區新一輪限電導致板帶企業受到顯著影響，開工率進一步下行。江蘇和華南地區限產有小幅改善。佛山地區鋁棒庫存環比下降0.37萬噸，整體國內鋁棒社庫在連續累積8周以後迎來首降。江西地區再生鋁合金企業生產受到影響。目前，整體下遊仍然呈現高鋁價下的旺季需求不旺，開工率下降的態勢。截止到10 月21日，國內電解鋁庫存95.7萬噸。9月以來社庫出現了連續大幅累積，現貨對期貨合約處於貼水的狀態，累庫持續性大超預期，影響持貨商心態，亦使鋁市場承壓下行。關注價格回調下遊是否會加大採購力度，鋁價現貨支撐是否增強。（利空）
5、海外能源緊張加劇，油氣價格持續上漲，電解鋁生產企業成本大幅擡升，有超過160萬噸電解鋁產能處於虧損狀態，供應縮減的預期大幅增加，此外輔料價格上行也可能會對後期電解鋁產出產生壓制。根據CRU的數據，4季度海外原鋁產量同比增速3.8%。倫鋁短期內大幅回調，LME期鋁現貨對3月合約貼水從最大23美元/噸收窄至14美元/噸附近，海外市場現貨支撐顯現。（利多）
6、總結：國內方面供應縮減持續性加劇，下遊限產有所緩和；能源緊張疊加疫情反復，海外方面供應擔憂，消費增速雖有回落但仍維持相對強勢，鋁市場供需矛盾趨勢未改。國內煤價大幅下挫以及社庫持續累積拖累鋁價連日回調，關注現貨方面的支撐，波動區間20500-21500元/噸。
