1、貴州省限產升級，要求電解鋁企業立即嚴格執行錯峯用電計劃，每天將電負荷降低20%以上，5天內退出全部產能。貴州省內5家電解鋁企業，合計產能130萬噸/年。河南鄭州市啓動《2021年迎峯度冬輪停輪休方案》內Ⅲ級輪停輪休方案，64戶雙高企業用戶全部停產，其他2118戶企業採取“開三停四”進行輪停輪休。在64家企業中，包括3家鋁加工企業合計年產能160萬噸，冶煉廠25萬噸年產能。鋁市場供應面限產擾動仍然還在繼續，4季度產量大概率繼續下降，供應端縮減對價格支撐仍強。（強利多）
2、煤炭政策轉向拖累電解鋁市場大幅回調。近日中共中央國務院關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作意見指出，堅決遏制高耗能高排放項目盲目發展，新建、擴建鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等高耗能高排放項目嚴格落實產能等量或者減量置換。因此，4季度煤炭緊張的格局有所緩解，但整體供應仍然嚴峻，且以優先保障民用電以及低能耗企業爲主，對於被劃分爲高能耗行業的鋁來說，目前已經受限的產能恢復不樂觀，新增產能的投放仍然面對非常大的不確定性，鋁行業供應緊張格局不變。如果後期由於煤炭緊缺導致的限電緩和，下遊的恢復和靈活性也應優先於供給端。因此鋁價供需缺口擴大的趨勢暫未有發生改變。（利多）
3、河南地區新一輪限電導致板帶企業受到顯著影響，開工率進一步下行。江蘇和華南地區限產有改善。目前，整體下遊仍然呈現高鋁價下的旺季需求不旺，開工率下降的態勢。截止10 月25日，國內電解鋁庫存96.8萬噸。9月以來社庫出現了連續大幅累積，現貨對期貨合約處於貼水的狀態，累庫持續性大超預。昨日現貨市場交投情況來看，價格回調下遊情緒略有好轉，加大採購力度，尤其是華南和河南地區積極性回升，鋁價現貨支撐有所增強，預計後期庫存有望轉降，對鋁價邊際支撐增強。（中性）
4、4季度海外能源情況仍然面臨很大不確定性，目前有超過160萬噸電解鋁產能處於虧損狀態，供應縮減的預期仍存，此外輔料價格上行也可能會對後期電解鋁產出產生壓制。倫鋁短期內大幅回調，LME期鋁現貨對3月合約貼水收斂至12美元/噸附近，海外市場現貨支撐顯現。（利多）
5、總結：國內方面供應縮減持續性加劇，下遊限產有所緩和；能源緊張疊加疫情反復，海外方面供應擔憂，消費增速雖有回落但仍維持相對強勢，鋁市場供需矛盾趨勢未改。國內煤價大幅下挫以及社庫持續累積拖累鋁價連日回調，現貨方面的支撐增強，逢低可逐步布局多單，波動區間20500-22500元/噸。
