鋁價階段性觸底元旦前預計震蕩上行
【市場點評】
回顧今年的行情，總是這麼矯枉過正，漲的時候一片樂觀，自我強化，跌的時候看不到支撐和希望。每個交易員心裏都有一個"錨"，這一輪下跌看不到支撐，然後就把“錨”放在煤炭上，一路跌，一路砸，這一輪反彈如果確立的話，交易員心裏就會把“錨”瞄定在19200-24700上，因爲這個價格走出來了，是確定的，大家總是對未知感到恐懼，有了反彈的底部，就有心態的支撐，形勢比人強，至於反彈的高度，核心在於大家對明年的看法，明年悲觀的話，大資金也不願意進來布局，炒炒短線就跑了，對於明年，我覺得不用太過悲觀，鋁的需求韌性很強，供給端產能被壓制的比較低，供給端的擾動也不會少。昨天分析，最影響情緒的，煤炭價格基本企穩，價格下跌嚴重影響保供熱情，而且保供的價格也不低，坑口1200，後面估計逐步降下來，但是一步到位到440或528不現實，嚴重打擊保供積極性，最近鄂爾多斯日產從230回落到180也有這方面的因素，市場煤還是緊跟港口限價，甚至更高一些，動力煤也有找不到錨，太過於悲觀的樣子；其次，真正企穩止跌的驅動更多的來自於對需求的樂觀，需求不改善，反彈就是逢高空的好機會，但是短期來看，基本面在明顯改善，又達到了一個微妙的平衡狀態，鋁錠累庫，鋁棒去庫，所以基本面還是值得期待的，現在最大的潛在利空就是拋儲這個時候再出來砸一下，打破平衡。
供應端，減產還在增加，後面採暖季還要減產一部分，冬奧會環保也有可能減產一部分，山西貴州寧夏河南等地有進一步減產，運行產能有望降到3700以下，復產基本無望，煤炭基本面還不支持，更何況能耗雙控的成果需要鞏固，預計供給端大規模復產最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供給端的利多開始實質影響基本面，而且是長期的，需求恢復後，邊際缺貨。
需求端，目前廣東和江蘇、河南等消費地限電逐步緩解，鋁棒去庫且加工費起來就可以感受到氛圍，鋁棒去庫在這個時候比鋁錠去庫更是領先指標。
成本方面，煤炭盤面價已經暴跌，但是現貨價格都是滯後的，庫存量已經起來，價格是時間問題。氧化鋁方面，成本驅動+供給端減產驅動爲主，價格高位築頂，馬上供暖季，山西山東河南氧化鋁大概率會被要求彈性生產，但是進一步上漲比較困難，尤其是鋁價下跌後，高價下遊接受能力變差。
【交易策略】
單邊：整體來看，目前在走超跌反彈的邏輯，下遊買漲不買跌，今天的需求很重要，可以觀察是被壓制了爆發還是只是常規補庫，估計需求會表現不錯，周末庫存有望暫緩累庫，甚至有可能去一部分。但是整體看短期利多不明顯，行情會有反復，操作難度會變得很大，建議區間操作爲主，逢低做多更安全一些，短期看底部基本確立了，區間看19500-22000。
套利：期現套利可以繼續入場，目前現貨持續大貼水；
期權：預計期貨價格波動幅度會巨大，買入期權性價比較低，賣出期權風險較大，並不是很建議操作。前期賣出寬跨式期權被套的可以繼續持有，買入看跌的建議止盈，激進的可以賣出2112p18000的看跌期權作爲抄底的思路(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
