鋁價階段性觸底或將震蕩整理
【市場點評】
這段下跌行情情緒化很嚴重，從樂觀的衝3W且給六七千的冶煉利潤一下子反轉爲跌下去打成本，一分錢利潤都不給，是大邏輯變了嗎？並沒有。雙碳政策長期化，戰略化，新能源革命短期內對鋁而言是持續性的利好，供給端的不穩定性+需求新的增長亮點+成本近幾年穩定擡升，所以需求端的恢復情況是能否反彈的核心因素，對長期的樂觀是反彈空間大小的決定因素。目前短期內最大的隱患就是對地產行業的擔憂以及對第五次拋儲是否會來的恐懼，這一波的下跌擠壓了鋁炒作的泡沫，這個價格下遊接受度還是很高的。
供應端，減產還在增加，後面採暖季還要減產一部分，冬奧會環保也有可能減產一部分，山西貴州寧夏河南等地有進一步減產，運行產能有望降到3700以下，復產基本無望，煤炭基本面還不支持，更何況能耗雙控的成果需要鞏固，預計供給端大規模復產最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供給端的利多開始實質影響基本面，而且是長期的；
需求端，目前廣東和江蘇、河南等消費地限電逐步緩解，鋁棒去庫且加工費大幅上漲，可以感受到終端氛圍的回暖，鋁棒開始大幅去庫。電解鋁鋁錠入庫預計會逐步回落，鋁水需求有起色，後面鋁棒產量起來後，鑄錠就會大幅減少。
成本方面，煤炭、氧化鋁等價格都在下行，成本同步下滑。
【交易策略】
單邊：整體來看，目前在走超跌反彈的邏輯，下遊買漲不買跌，周一的庫存和出庫數據很重要，出庫高意味着下遊提貨的多了，庫存降意味着供需平衡邊際上改變方向。行情會有反復，操作難度大，建議區間操作爲主，區間看19500-22000，短期壓力位20600上下。
套利：期現套利可以繼續入場，目前現貨持續大貼水；內外盤套利可以逢低繼續做多進口利潤；
期權：預計期貨價格波動幅度會巨大，買入期權性價比較低，賣出期權風險較大，並不是很建議操作。激進的可以賣出2112p18000的看跌期權作爲抄底的思路(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
