1、SMM鋁下遊調研顯示自10月份起，下遊限電限產有所緩和，鋁價大幅回落，除再生鋁企業受到進口低價合金錠衝擊影響開工率下降以外，其他加工企業交付訂單積極性提高，開工率有小幅上升，利多。
2、鋁棒市場來看，9月底以來，鋁棒加工費整體上行趨勢明顯， Mymetal數據10月加工費均價相比9月上漲50%以上，尤其是佛山地區，9月6063鋁棒加工費270元/噸，10月均值520元/噸，環比漲幅超90%。鋁棒社庫較上周四減少1.81萬噸。9月鋁棒加工費低迷造成鑄錠增加，貢獻部分鋁錠庫存增量，而近期，鋁價和輔料深度回調之後，企業成本下移，加工企業開工率回升，鋁棒加工費報價上調顯著，雖高價成交相對有限，反應下遊市場情緒好轉，鋁棒市場有望延續回暖，利多。
3、截止10 月28日，國內電解鋁庫存98.2萬噸，環比上周四繼續增加2.5萬噸。9月以來社庫已經出現了連續大幅累積。短期市場大幅回調，亦影響下遊買貨心理。周內鋁價守住19500元/噸，若價格能夠在此企穩，前期被高價抑制的需求有望迎來集中釋放，下半年鋁市場可能面臨的是旺季不旺淡季不淡的格局，疊加西北地區運輸受限，累庫動能減弱，對鋁價邊際支撐增強。
4、 2020年底以來，全球需求快速復蘇，加上貨運市場緊張，海運和內陸運費均大幅上漲，鋁錠現貨貿易升水亦大幅上行。隨着年底淡季臨近，汽車行需求的下行以及融資條件趨緊，我們看到海外貿易升水上行趨勢有所改變。上周，歐洲鋁錠現貨升水下降20美元/噸。美國中西部地區貿易升水亦受到歐洲地區看跌情緒的影響下降0.7美分/磅至34-35美分美分/磅，日本地區溢價從上周的 170 至 180 美元/噸下降至 160 至 165 美元/噸。主要原因也是在於與日本汽車需求疲軟。因此，從海外需求的角度來看，我們認爲最強勁的時期已經過去，逐步轉向淡季預期。利空
5、俄羅斯天然氣巨頭 Gazprom 在完成向國內地下儲存設施輸送天然氣後，計劃增加在歐洲地下儲存設施裏的天然氣儲量。俄羅斯會向歐洲加大燃料供給力度的預期增大，歐洲天然氣期貨合約轉跌。歐洲地區約70%的冶煉產能與現貨電價相關。目前看到的減產包括，荷蘭（Delfzil）,斯洛伐克（Ziar nad Hronom), 以及斯洛文尼亞(Talum)）。此外，西班牙的San Ciprian正在舉行罷工，可能會進一步加劇歐洲供應的減少。不過，歐洲鋁錠生產的兩個大的煉廠，冰島的Fjardaal 以及Grundartangi由於長協電價的籤訂，年產能80-90萬噸，其成本並沒有因爲電價上行而大幅擡升。目前歐洲鋁廠減產比例不高，面臨虧損產能大概100萬噸左右，在產產能目前在1600萬噸左右。歐洲和美國地區虧損總產能大約是160萬噸，總產能2000萬噸左右。後期進一步減產可能性取決於電力成本較高的荷蘭德國等地能源供給程度，如果今冬能源短缺能夠有所緩解那麼海外煉廠減產情況將進一步緩和，反之海外煉廠的減產將與國內供給收縮形成共振，有助於鋁價在傳統的消費淡季逆勢上行。
6、目前鋁市場基本面的變化是，國內供應縮減趨勢不改，需求有望釋放，而海外供應縮減不確定性增加，需求季節性回落但仍保持一定的韌性（相對高位上）。國內供需矛盾預期是強化，海外預期是將有所緩和。短期內煤炭價格深跌，市場情緒受到影響，鋁價脫離供需面深度回調，近期關注現貨需求的釋放對價格的支撐點。波動區間19500元/噸-21500元/噸。
