鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水7.00 美元/噸，前一交易日爲貼水4.00美元/噸。根據SMM，現貨市場，上海成交集中14360~14400元/噸，對當月貼水30~20元/噸。持貨商穩定出貨，部分中間商選擇採購現貨來交長單，鋁價下行，下遊企業選擇觀望，整體成交較昨趨冷。
庫存方面，10月10日LME鋁錠庫存減少 0.75 萬噸至 94.84 萬噸，10月08日，國內鋁錠社會庫存較節前增加1.7萬噸至154.3萬噸。
觀點：國內由於新增產能逐漸釋放，氧化鋁價略有回落，但由於自身成本支撐，氧化鋁價回落幅度受限，電解鋁成本端支撐仍存，疊加最新10月魏橋預焙陽極採購價格再度上漲140元/噸，鋁價當前與成本倒掛幅度加劇，後市由於虧損導致的電解鋁減產量仍有增加可能，預計後期價格持續下跌將會導致更多鋁廠被迫減產，因此成本端看鋁的下跌空間或有限。根據最新消息，河南中孚因虧損減產15萬噸產能。央行短期釋放流動性，另外國務院確定完善出口退稅政策，加快退稅進度的措施，對國內鋁出口構成利好，因此短期看國內有色市場風險偏好有所修復，疊加顯性庫存增幅極低，採暖季限產文件已落地，預計利空情緒有所釋放，鋁價短期或有波段性上漲可能，但由於四季度新增投產較爲集中，如果價格持續上漲，則新增產能釋放將如期釋放，其次鋁錠庫存仍處在歷史高位，因此上行亦有阻力，預計價格在14000-15000區間內窄幅震蕩。
策略：中性，激進者輕倉布局多單。套利：觀望。
風險點：庫存高位，政策風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 41.5美元/噸，前一交易日升水40.00美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交23730-24160元/噸，0#普通對1810合約報貼水70-貼水20元/噸；雙燕因貨量緊缺，報升水250-300元/噸。1#主流報23700-23800元/噸。煉廠正常出貨，貿易商亦積極出貨，市場流通貨量偏寬鬆，然實際消費偏弱，僅貿易商間交投稍顯活躍，現貨升水快速調整，自平水快速調整自貼水70元/噸左右，成交仍偏清淡。
庫存方面，10月10日LME鋅庫存減少0.36 萬噸至 19.46 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 29.19 %。根據我的有色，10月10日鋅錠庫存15.25 萬噸，較9.28增加3.24 萬噸。鍍鋅庫存 93.19 萬噸，較上周下滑 0.18 萬噸。
觀點：鋅錠社會庫存及保稅庫存仍處於歷史低位，鋅錠逼倉風險仍存，因此現貨對主力升水較昨日再度擴大並有再度擴大的可能。宏觀方面，央行短期釋放流動性，國務院確定完善出口退稅政策，加快退稅進度的措施，對國內價格構成利好，因此短期看國內有色市場風險偏好有所修復，而鋅仍維持供應緊張格局，且庫存較低，價格彈性更大，因此在宏觀風險偏好回歸以後，鋅價維持大幅上漲。供應方面，冶煉企業利潤雖有恢復，但仍維持較低水平，鋅錠產量供給低於預期值。整體國內鋅庫存增幅仍較有限，當下正處於下遊旺季，下遊採購以貼水報價的進口鋅爲主，因此雖然保稅區庫存持續流入國內，但國內庫存增幅有限，短期做空風險仍較大。中線看，隨着鋅礦的釋放，供給端上周五鋅礦TC繼續上行，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，單邊維持觀望。套利：跨市正套（買國外拋國內）頭寸繼續持有。
風險點：無。
