需求轉機遲遲不見宏觀悲觀下繼續打成本
【市場點評】
夜盤開市，鋁價繼續暴跌。昨日鋁錠繼續累庫，鋁棒繼續去庫，華東地區出庫比上周下滑，需求維持弱勢，華南地區表現較好，整體看需求中規中矩，但是在空頭市場，這種需求下，維持高利潤就不可持續（成本不能只看當下），空頭比多頭更安心。從第一輪的下跌開始，多頭寄希望於需求快速恢復，能做到超跌反彈，但是需求不如人意，價格在2萬橫盤整理後再度下跌。這輪下跌使得許多多頭開始反思前期做多的邏輯，趨於理性，對後市的樂觀預期降溫，一部分計劃做抄底的轉化爲逢高空，導致價格反彈乏力，在沒看到需求超預期走強或者整個氛圍偏強之前，不要抄底做多。
供應端邏輯不變，採暖季運行產能有望降到3700以下，部分電力緩解地區有概率一定程度的復產，但是能耗雙控的成果需要鞏固，預計供給端大規模復產最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供給端的短缺導致22年上半年供應緊張，但是下半年趨於緩解；
需求端目前廣東需求明顯好轉，加工費同期高位，鋁棒庫存持續下降，華東地區鋁錠入庫還是多，需求表現一般，和近期進口多有關系。電解鋁鋁錠入庫預計會逐步回落，鋁水需求目前有起色，後面鋁棒產量起來後，鑄錠就會大幅減少，但也需要考慮需求恢復後能否改變邊際平衡。
成本方面，煤炭、氧化鋁等都在下行，成本同步下滑，預期支撐力度下移，看着當下成本去做反彈是不可取的，因爲成本預期是崩塌的。
【交易策略】
單邊：整體來看，目前空頭佔主導地位，在需求明顯好轉之前，可適當空配，區間下調至17000-20000，短期壓力位在19500。
套利：期現套利可以繼續入場，目前現貨持續大貼水；內外盤套利可以逢低繼續做多進口利潤，明年大概率還是缺的；
期權：期貨價格波動幅度大，賣權溢價高，預計價格震蕩企穩，可適當賣出Al2112C20000(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
