邏輯：供應端：8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，9月中旬廣西進一步加碼，10月份青海、寧夏和貴州加入限產行列。消費端：10月下旬鋁價下跌後，鋁消費弱恢復，但遲遲未見去庫且現貨貼水擴大說明消費仍偏弱。成本端：電價並未因動力煤期貨價格下跌而回落，部分地區取消優惠電價轉爲市場價，電解鋁企業電力成本擡升，氧化鋁價格有所鬆動，電解鋁成本維持高位。整體來看，短期消費回升偏弱，消費端悲觀預期仍壓制鋁價；中長期來看，供應端縮減的邏輯並未改變。
操作建議：謹慎持多，關注鋁社庫變動
風險因素：拋儲不確定性；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端明顯收縮。
