鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水7.00 美元/噸，前一交易日爲貼水7.00美元/噸。根據SMM，上海成交集中14190~14200元/噸，對當月貼水20~10元/噸，持貨商出貨力度提高，特別是大型貿易商，鋁價較昨日下滑近200元/噸，中間商和下遊企業逢低接貨意願提升，今日接貨力度有明顯提高，整體成交較昨日回暖。
庫存方面，10月11日LME鋁錠庫存減少 0.75 萬噸至 94.84 萬噸，10月11日，國內鋁錠社會庫存較周一增加1.7萬噸至154.3萬噸。
觀點：受海德魯恢復50%產能影響海外鋁市近日連續下挫，此外昨日受美股暴跌所產生的系統性風險影響，LME鋁更是跌向今年來新低。國內方面由於新增產能逐漸釋放，氧化鋁價略有回落，但由於自身成本支撐，氧化鋁價回落幅度受限，電解鋁成本端支撐仍存，由於鋁價下跌，因而鋁價與成本倒掛幅度加劇，後市由於虧損導致的電解鋁減產量仍有增加可能，預計後期價格持續下跌將會導致更多鋁廠被迫減產，因此成本端看鋁的下跌空間或有限。根據最新消息，河南中孚因虧損減產15萬噸產能。央行短期釋放流動性，另外國務院確定完善出口退稅政策，加快退稅進度的措施，對國內鋁出口構成利好，因此短期看國內有色市場風險偏好有所修復，疊加顯性庫存增幅極低，採暖季限產文件已落地，預計利空情緒有所釋放，鋁價短期或有波段性上漲可能，但由於四季度新增投產較爲集中，如果價格持續上漲，則新增產能釋放將如期釋放，其次鋁錠庫存仍處在歷史高位，因此上行亦有阻力，預計價格在14000-15000區間內窄幅震蕩。
策略：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 41.5美元/噸，前一交易日升水41.50美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交23500-23820元/噸，0#普通對1810合約報貼水150-貼水90元/噸；煉廠正常出貨，臨近交割僅3個工作日，當月對次月合約月差擴至千元以上，擔憂換月後鋅錠現貨絕對價格銳減，持貨貿易商多積極出貨，報價調整較快，對市場成交存在一定的刺激作用，加之盤面出現適度回調，下遊入市採購較周初有所增加。
庫存方面，10月11日LME鋅庫存減少0.36 萬噸至 19.46 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 29.19 %。根據我的有色，10月10日鋅錠庫存15.25 萬噸，較9.28增加3.24 萬噸。鍍鋅庫存 93.19 萬噸，較上周下滑 0.18 萬噸。
觀點：隔夜美股大跌，市場利空情緒空前肆虐，鋅價受累下挫。現貨端對外圍氣氛反映較爲遲鈍，且鋅錠現實供給仍偏緊張，因此對主力升水較昨日再度擴大。宏觀方面，央行短期釋放流動性，國務院確定完善出口退稅政策，加快退稅進度的措施，對國內價格構成利好，但仍無法對衝美股暴跌對市場帶來的恐慌情緒，因此短期看國內有色市場風險偏好將再度降低，並且會引起大量拋售，短期建議暫時觀望。供應方面，冶煉企業利潤雖有恢復，但仍維持較低水平，鋅錠產量供給低於預期值。整體國內鋅庫存增幅仍較有限，當下正處於下遊旺季，下遊採購以貼水報價的進口鋅爲主，因此雖然保稅區庫存持續流入國內，但國內庫存增幅有限，短期做空風險仍較大。中線看，隨着鋅礦的釋放，供給端上周五鋅礦TC繼續上行，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，單邊維持觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
